[E-DailyKim Kyung-eun 记者] 一直高度看好SK hynix(000660)股价上涨潜力的KB证券，将其目标股价下调了16.7%。尽管上调了今年和明年的营业利润预期，但考虑到股价波动性扩大及估值压力，下调了合理企业价值。不过，该券商认为规模达100万亿韩元、创历史新高的股东回报计划将成为扭转估值偏低的转折点，因此维持“买入”投资评级。

KB证券29日宣布，将SK海力士的目标股价从原定的420万韩元下调至350万韩元。 用于计算目标股价的市净率（PBR）从原有的5.5倍下调至3.8倍。资本成本（COE）从12.53%上调至14.10%，未来3年平均净资产收益率（ROE）的假设值从58.6%下调至47.5%。

目标股价的下调与业绩前景恶化并无直接关联。KB证券将SK海力士今年的营业利润预期从原有的258.895万亿韩元上调至270.475万亿韩元，增幅为4.5%。明年营业利润的预估值也从388.811万亿韩元上调至394.447万亿韩元，增幅为1.4%。

预计今年营业利润将同比增长473%，明年也将增长46%。分析认为，随着半导体价格上涨和高带宽内存（HBM）销量的扩大，盈利能力将持续改善。

实际上，SK海力士第三季度的营业利润达到83.3万亿韩元，同比增长632%，创下历史新高。营业利润率高达80%。这主要得益于DRAM和NAND闪存的平均销售价格（ASP）较上一季度分别上涨了28%和25%。

预计第四季度营业利润将同比增长364%，达到89万亿韩元。这是因为DRAM和NAND出货量增加，加上价格上涨趋势，且预计下一代HBM——HBM4的销售额占比将超过HBM3E。

中长期需求前景也较为乐观。SK海力士已将2027年和2028年整体内存产能的50%以上分配给5年期长期供应合同（LTA）。 目前已与包括全球大型云服务提供商（CSP）在内的14家主要客户签署了合同。据分析，若将已确定的长期供应合同量与客户正在协商采购的量相加，到2029年，DRAM和HBM的计划产量实际上已全部售罄。

KB证券评估称，近期股价下跌反而提升了SK海力士被低估的吸引力。截至28日收盘，股价较峰值已下跌约50%。据分析，以明年预期业绩为基准的市盈率（PER）为3.1倍，处于堪比金融危机的异常低估局面。

特别是，市场预期SK海力士公布的100万亿韩元规模的股东回报政策将成为股价反弹的契机。SK海力士计划今年投入60万亿韩元以上用于回购及注销自有股份，30万亿韩元以上用于现金分红。此前公布的40万亿韩元规模的自有股份回购已于上周完成，并计划于近期予以注销。

KB证券研究本部部长金东元分析称：“尽管盈利能力强劲且实施了史上最大规模的股东回报，但SK海力士股价较峰值仍下跌了50%，以2027年业绩为基准的市盈率（PER）仅为3倍，已进入堪比金融危机的异常低估局面。” 他进一步强调：“在创纪录业绩与低估值并存的当下，史无前例的股东回报规模有望成为扭转历史性低估值局面的决定性转折点。”