[E-DailyPARK MIN 记者] 28日，元大证券对HD HYUNDAI ELECTRIC(267260)进行分析称，尽管受销售结构变化和汇率下跌影响，该公司第三季度盈利能力出现暂时性放缓，但作为核心市场的北美市场仍保持增长势头，以科技巨头为中心的结构性需求依然稳健。

不过，鉴于全球电力设备行业整体估值（企业价值）的调整，目标股价从原定的116.5万韩元下调至94万韩元，降幅达19.3%。以前一交易日收盘价（45万韩元）为基准，上涨空间仍高达109%。

元大证券分析师孙贤贞在当天发布的报告中分析称：“HD现代电气第三季度合并销售额同比增长18.5%至1.1799万亿韩元，营业利润增长15.1%至2845亿韩元（营业利润率24.1%），基本符合本公司的预期。”

她指出，盈利能力略有放缓的原因在于销售地域结构的变化以及面向欧洲的订单量。孙研究员表示：“2023年承接的欧洲低利润订单已计入销售额，导致电力设备部门的盈利能力放缓； 加上电池储能系统（BESS）销售额（1250亿韩元）的计入等因素，导致国内销售额占比从上一季度的22.5%升至31.0%，而高利润率的北美业务占比则从47.5%降至38.0%，从而导致合并盈利能力放缓”，他解释道。

不过，他指出：“尽管面临汇率下跌的压力，北美业务的营业利润率已连续三个季度呈现改善趋势，且新订单的售价仍保持上涨势头，因此无需将其视为北美核心业务竞争力减弱的表现。”

元大证券评价称，因积极扩产带来的规模增长，印证了科技巨头需求的扩大。蔚山超高压变压器新工厂将于今年11月投产，由于稳定化进程快于预期，预计2027年将充分利用新增的40至50台生产能力（CAPA），实现每年2000亿韩元以上的额外销售额。

配电变压器面向北美大型科技企业的供应也已进入全面展开阶段。孙研究员表示：“随着今年7月签署的与A公司长期供货合同（LTA）的单笔订单陆续下达，配电变压器销售额将从目前的1000亿至1200亿韩元水平，扩大至2027年的最高3000亿韩元”，并 “为应对新增需求，公司已确定向忠清北道清州配电园区投资1980亿韩元，将配电变压器的年产能（CAPA）扩充至2500亿韩元规模。”

随后，他预测道：“此次投资旨在提前应对2028年的产能不足问题，主要聚焦于面向数据中心的配电变压器，通过产品标准化和批量量产带来的效率提升，将持续保持高盈利能力。”

订单势头同样强劲。截至第三季度末，订单余额同比增长26.6%，达到88.4亿美元；预计11月底将与B、C、D公司签署新的大型科技企业长期供货合同。

孙研究员表示：“预计2027年全年营业利润将同比增长35.0%，达到1.5637万亿韩元”，并 并补充道：“虽然考虑到同业组市盈率倍数的下降，我们将目标市盈率（Target PER）下调至23.4倍并相应调整了目标股价，但鉴于下游需求未受结构性损害，基于业绩可见性和新增订单的中长期投资吸引力依然很高。”