[E-DailyKim Hyung-il 记者] NH投资证券预测，Celltrion(068270)将凭借生物类似药新产品的销售扩张，明年将继续保持较高的增长性和盈利能力。分析认为，鉴于其业绩增长势头相较于全球竞争对手更为显著，目前被低估的股价有望重新获得溢价。NH投资证券维持“买入”投资评级，并将目标股价从原有的27万韩元上调11%至30万韩元。

28日，NH投资证券分析师韩承妍预计，赛尔特里昂2027年的销售额将达到6.7万亿韩元，同比增长20%。预计营业利润将增至2.4万亿韩元，增幅达28%，营业利润率将达到36%。

NH投资证券将目标股价的计算基准从今年调整为明年，同时将目标市盈率倍数从原有的30倍下调至26倍。尽管如此，考虑到业绩增长前景，仍上调了目标股价。

一位分析师解释称，赛尔特里昂明年的预期企业价值与息税折旧摊销前利润（EV/EBITDA）倍数为17倍，低于历史低点20倍，与全球生物类似药竞争对手山德士（Sandoz）和BioCon的16倍处于相似水平。 另一方面，鉴于竞争对手明年的营收增长率预计为5%至6%，营业利润率为10%至20%，因此市场普遍认为赛尔特里昂在增长潜力和盈利能力方面具有显著优势。

赛尔特里昂目前已拥有11款已商业化的生物类似药产品，另有7款产品正在进行临床试验和审批程序。其目标是到2030年将商业化产品扩大至约18款，到2038年扩大至41款。 NH投资证券将新产品集中上市的2028至2030年视为生物类似药市场的第三个增长阶段，并预测在此期间公司业绩将实现质的飞跃。

得益于新产品销量的扩大，第三季度业绩也呈现出增长态势。Celltrion第三季度合并销售额达1.5755万亿韩元，同比增长53%；营业利润达5253亿韩元，增长74%。营业利润率达到33%。鉴于此前已公布初步业绩，市场普遍认为业绩本身不会出现太大变数。

在生物类似药领域，上市第二年的Tier2新产品系列销售额占比维持在67%，与上一季度持平。主力产品奥米克洛（Omriclo）实现销售额1321亿韩元，而斯托博克洛（Stovoclo）也以1122亿韩元的销售额快速增长，共同带动了整个生物类似药业务的业绩。 NH投资证券预测，随着第四季度Tier2产品占比升至69%，产品结构优化带来的结构性盈利能力提升将持续。

在非生物类似药领域，美国工厂生产的礼来（Eli Lilly）委托生产（CMO）业务创造了约1200亿韩元的销售额。不过，该CMO业务在会计处理上约3年内不会计入营业利润。若剔除该部分，第三季度的营业利润率估计约为36%。

一位分析师近期指出，撇开近期人工智能（AI）产业链相关股票的调整不谈，应关注赛尔特里昂的业绩增长潜力。他表示：“考虑到目前在仿制药市场已确立的产品阵容及未来新产品上市计划，该公司相较于全球竞争对手应享有溢价；即便在因行业内被冷落而导致的低估局面下，其仍具备投资吸引力。”