[E-DailyPARK MIN 记者] SK证券26日对WooriFinancialGroup(316140)的评估指出，尽管第三季度净息差（NIM）有所下降，但坏账准备率显著改善，公司第三季度业绩表现稳健，超出市场预期。 该机构指出，基于资本充足率的增强，提前实现50%股东回报率的可能性增大，因此维持“买入（BUY）”的投资评级及4.3万韩元的目标股价。相较于前一交易日收盘价（3.01万韩元），上涨空间为42.9%。

SK证券分析师张英任在当天发布的业绩分析报告中指出：“Woori金融控股第三季度控股股东净利润较上一季度增长4.4%，达到1.0492万亿韩元，比市场共识（9880亿韩元）高出6.2%。”

推动业绩向好的核心因素被归结为坏账准备金的急剧减少。第三季度坏账准备金计提额为3140亿韩元，较上一季度减少28.1%。

张分析师表示：“以优质企业贷款为主的资产再平衡效果逐渐显现，拨备负担正在缓解”， “第三季度坏账成本率（CCR）为30个基点（1个基点=0.01个百分点，累计42个基点），较上一季度改善13个基点，创下2024年以来的最低水平，且在出售和处置前的不良贷款（NPL）净增额也得到了稳定管控。”

另一方面，作为盈利性指标的净息差（NIM）因融资成本上升而出现较大跌幅。集团及银行的净息差较上季度分别下降7个基点，至1.68%和1.43%。 这是因为在CD挂钩贷款占比（70%）较高的情况下，以一年期银行债券为主的融资利率涨幅更大，且低成本存款减少了5.8%，而定期存款则增加了5.8%。

不过，张研究员指出：“韩元贷款较上季度增长1.5%，净利息收入保持小幅增长态势”，并预测“随着基准利率上调的效果反映在贷款利率上，从第四季度起净息差有望反弹”。

在非利息收入方面，尽管受股市萎缩影响信托手续费有所减少，但汇率下跌带来的非货币性汇兑收益（1400亿韩元）以及将东洋、ABL人寿等保险子公司纳入合并报表带来的效应，在一定程度上抵消了这一影响。

资本充足率的改善趋势也十分显著。友利金融控股第三季度的普通股一级资本（CET1）比率达到13.80%。 张研究员指出：“考虑到季度末因临时缴纳企业所得税及企业交易产生的影响（-15个基点）已在10月初消除，实际CET1比率为13.95%左右”，并分析称：“既然已证明了较高的资本比率，那么公司完全有能力迅速将股东回报率提升至50%。”

他接着补充道：“目前我们保守估计，公司总股东回报率达到50%的时间点为2028年，但如果能在2027年提前将该比例提升至50%，将引发强劲的估值重估（re-rating）”，并表示：“考虑到银行业务利润的正常化以及明年保险公司业绩贡献的全面显现，当前估值仍处于具有吸引力的区间。”