[E-DailyKIM SAE-MI 记者] 车生物集团自2024年底以来一直在推进的车医疗保健与车凯尔斯的合并，是一项与控股家族股权结构密切相关的事项。这是因为车光烈（车医院·车生物集团全球综合研究所所长）和车元泰（车生物科技代表）等人以个人名义持有车凯尔斯的股份，若合并后进行首次公开募股（IPO），他们的股份可能会转换为上市公司股份。
尽管近期与Stick Investment投资相关的合同中规定的合并义务已不复存在，但Cha Biotech尚未明确是否推进合并。在此期间，Cha Care以150亿韩元的价格将其持有的Kakao Healthcare股份出售给了Jayjun Cosmetic(025620) （原Jjun Cosmetics）。若未来推进合并，资产结构的变化将如何反映在Cha Care的估值中，也备受关注。
[图表=ChatGPT生成]
不过，该集团解释了此前考虑合并的背景。车生物集团方面表示：“2024年底，从韩国私募股权基金（PEF）管理公司Stick Investment吸引到1200亿韩元规模的投资，并约定在2027年前将车医疗保健上市；为了履行投资的后续条件，一直以来都在探讨车医疗保健与车护理的合并事宜。”
当时与Stick签订的合同中，包含了一项后续条件：若满足特定条件，两家公司将进行合并。实际上，Cha Healthcare曾选定外部咨询机构，对税务、法律程序、企业价值评估以及合并对IPO的影响等进行了审查。
然而，随着Cha Biotech于今年6月提前赎回了Stick持有的1200亿韩元规模可交换债券（EB），合同规定的权利与义务关系已终止。公司方面也表示：“由于该EB目前已赎回，因此根据原合同规定的IPO义务也随之消灭。”
Cha Bio集团表示：“Cha Healthcare的国内IPO计划没有变化”，并将根据金融监管部门关于重复上市的详细规定和指导方针寻求解决方案。这意味着，尽管合并审查的直接合同义务已不复存在，但Cha Healthcare的IPO计划仍将照常进行。关键在于，在推进IPO的过程中，是否会维持与Cha Cares的合并构想。
交易完成后，Cha AI Healthcare对Kakao Healthcare的持股比例升至26.91%，而Cha Care的直接持股比例则降至16%左右。虽然集团整体持股比例未发生变化，但Cha Care持有的部分投资资产已转化为现金。
Cha Care同时收购了Cha AI Healthcare发行的50亿韩元规模可转换债券（CB）。考虑到这一点，Cha Care净流入现金约100亿韩元。Cha AI Healthcare同期还以202亿韩元的价格收购了Cha Biotech持有的Invictus Japan Healthcare Fund股权。
此次资产重组之所以备受关注，是因为若未来推进合并，两家公司的估值结果将影响合并比例。虽然出售Kakao Healthcare的股权本身并不会提升ChaCare的企业价值，但其资产结构已发生变化。
Cha Biotech近期并未具体回应以下问题：集团内部的资产重组与两家公司合并是否属于独立的决策，以及该交易是否可能影响未来的估值或合并比例。
特别是截至2024年底（该时点可确认个人持股情况），车光烈所长和车元泰代表分别持有8.22%和7.19%的股份。这意味着，除了通过车生物科技进行的间接控制外，控股家族还以个人名义直接持有车凯尔斯的股份。
ChaCare为Cha医院及其关联公司提供设施管理、信息化及运营服务。2025年单独财务报表中的531亿韩元营收中，约77%来自与集团关联公司及相关法人的交易，可见其对内部交易的依赖程度极高。若推进合并，如何评估基于此类内部交易的收益可持续性以及独立的经营价值，也将成为影响合并比例的变量。
查医疗保健公司近期引入了包括“Pium AI Future Healthcare基金”在内的财务投资者（FI），该基金近期向其投资了2000亿韩元；而查凯尔斯公司则持有查光烈、查元泰等所有者家族的个人股份。根据对两家公司企业价值的评估结果，合并后查生物科技公司、新财务投资者及所有者家族之间的股权比例将发生变化。
特别是如果以Cha Healthcare为中心完成合并后进行IPO，控股家族持有的Cha Cares非上市股份未来可能转换为上市公司的股份。因此，合并比例可能会影响Cha Won-tae代表等控股家族未来的股权价值和控制权。
Cha Biotech也未就合并时是否审查过Cha Kwang-ryul所长、Cha Won-tae代表等Cha Cares个人股东的预期持股比例或经济效益作出回应。
市场正密切关注，尽管合同中的合并义务已不复存在，车生物集团是否仍将推进两家公司的合并。车健康护理的IPO与控股家族股权结构将如何交织，预计将取决于合并是否进行及其具体方式。
一位投行业界人士预测称：“目前，车健康护理能否按计划推进IPO本身就存在很大不确定性”，并表示：“如果在此基础上还要推进与车凯尔斯的合并，就必须同时解释合并的必要性、价值评估以及现有股东与控股家族之间的利益关系，因此上市将更加困难。”
尽管近期与Stick Investment投资相关的合同中规定的合并义务已不复存在，但Cha Biotech尚未明确是否推进合并。在此期间，Cha Care以150亿韩元的价格将其持有的Kakao Healthcare股份出售给了Jayjun Cosmetic(025620) （原Jjun Cosmetics）。若未来推进合并，资产结构的变化将如何反映在Cha Care的估值中，也备受关注。
推进一年多的合并，即使合同义务消失仍会推进吗？……未予回应据《E-Daily》30日综合报道，针对关于Cha Bio集团的Cha Healthcare与Cha Cares合并计划目前是否仍然有效、预计时间点及延迟原因、企业价值与合并比例计算方式等问题的询问，该集团回应称：“尚未确认针对各问题的具体答复。”
不过，该集团解释了此前考虑合并的背景。车生物集团方面表示：“2024年底，从韩国私募股权基金（PEF）管理公司Stick Investment吸引到1200亿韩元规模的投资，并约定在2027年前将车医疗保健上市；为了履行投资的后续条件，一直以来都在探讨车医疗保健与车护理的合并事宜。”
当时与Stick签订的合同中，包含了一项后续条件：若满足特定条件，两家公司将进行合并。实际上，Cha Healthcare曾选定外部咨询机构，对税务、法律程序、企业价值评估以及合并对IPO的影响等进行了审查。
然而，随着Cha Biotech于今年6月提前赎回了Stick持有的1200亿韩元规模可交换债券（EB），合同规定的权利与义务关系已终止。公司方面也表示：“由于该EB目前已赎回，因此根据原合同规定的IPO义务也随之消灭。”
Cha Bio集团表示：“Cha Healthcare的国内IPO计划没有变化”，并将根据金融监管部门关于重复上市的详细规定和指导方针寻求解决方案。这意味着，尽管合并审查的直接合同义务已不复存在，但Cha Healthcare的IPO计划仍将照常进行。关键在于，在推进IPO的过程中，是否会维持与Cha Cares的合并构想。
以150亿韩元将Kakao Health股权出售给Cha AI……Cha Care资产结构发生变动在合并构想前景不明朗之际，Cha Care于今年6月将其持有的318万2686股Kakao Health Care股票
以150亿韩元出售
给了ChaAI Healthcare。 交易价格为每股4713韩元，与2025年Cha集团从Kakao手中收购Kakao Healthcare旧股时的价格相同。外部评估机构也对该交易价格给出了合理意见。
交易完成后，Cha AI Healthcare对Kakao Healthcare的持股比例升至26.91%，而Cha Care的直接持股比例则降至16%左右。虽然集团整体持股比例未发生变化，但Cha Care持有的部分投资资产已转化为现金。
Cha Care同时收购了Cha AI Healthcare发行的50亿韩元规模可转换债券（CB）。考虑到这一点，Cha Care净流入现金约100亿韩元。Cha AI Healthcare同期还以202亿韩元的价格收购了Cha Biotech持有的Invictus Japan Healthcare Fund股权。
此次资产重组之所以备受关注，是因为若未来推进合并，两家公司的估值结果将影响合并比例。虽然出售Kakao Healthcare的股权本身并不会提升ChaCare的企业价值，但其资产结构已发生变化。
Cha Biotech近期并未具体回应以下问题：集团内部的资产重组与两家公司合并是否属于独立的决策，以及该交易是否可能影响未来的估值或合并比例。
经合并直至IPO……车光烈、车元泰的个人持股也将转为上市股票两家公司合并与否之所以成为敏感话题，是因为股东结构不同。截至2025年底，车凯尔斯的最大股东是持有46.49%股份的车生物科技。 包括车光烈所长在内的个人股东持有25.40%的股份，KH Green（3.77%）、成光医疗基金会（3.26%）、成光学园（1.10%）等也是主要股东。
特别是截至2024年底（该时点可确认个人持股情况），车光烈所长和车元泰代表分别持有8.22%和7.19%的股份。这意味着，除了通过车生物科技进行的间接控制外，控股家族还以个人名义直接持有车凯尔斯的股份。
ChaCare为Cha医院及其关联公司提供设施管理、信息化及运营服务。2025年单独财务报表中的531亿韩元营收中，约77%来自与集团关联公司及相关法人的交易，可见其对内部交易的依赖程度极高。若推进合并，如何评估基于此类内部交易的收益可持续性以及独立的经营价值，也将成为影响合并比例的变量。
查医疗保健公司近期引入了包括“Pium AI Future Healthcare基金”在内的财务投资者（FI），该基金近期向其投资了2000亿韩元；而查凯尔斯公司则持有查光烈、查元泰等所有者家族的个人股份。根据对两家公司企业价值的评估结果，合并后查生物科技公司、新财务投资者及所有者家族之间的股权比例将发生变化。
特别是如果以Cha Healthcare为中心完成合并后进行IPO，控股家族持有的Cha Cares非上市股份未来可能转换为上市公司的股份。因此，合并比例可能会影响Cha Won-tae代表等控股家族未来的股权价值和控制权。
Cha Biotech也未就合并时是否审查过Cha Kwang-ryul所长、Cha Won-tae代表等Cha Cares个人股东的预期持股比例或经济效益作出回应。
市场正密切关注，尽管合同中的合并义务已不复存在，车生物集团是否仍将推进两家公司的合并。车健康护理的IPO与控股家族股权结构将如何交织，预计将取决于合并是否进行及其具体方式。
一位投行业界人士预测称：“目前，车健康护理能否按计划推进IPO本身就存在很大不确定性”，并表示：“如果在此基础上还要推进与车凯尔斯的合并，就必须同时解释合并的必要性、价值评估以及现有股东与控股家族之间的利益关系，因此上市将更加困难。”
