[E-DailyKim Kyung-eun 记者] 阿莱恩合作伙伴资产管理公司22日表示，对DB INSURANCE(005830)的企业价值提升（Value-up）计划“给予积极评价”。这是因为该计划加强了资本效率和股东回报。不过，该公司同时指出，在股价被低估的阶段，应积极利用回购并注销自有股份而非派发股息，并着手加强董事会独立性等公司治理结构的改善。

Align Partners近期向DB人寿保险公司董事会递交了一封股东信，其中包含对该公司上月28日公布的企业价值提升计划的评估意见及改进建议。

DB人寿在此次价值提升计划中，提出了2030年股东回报率目标：合并报表为40%，单独报表为50%。该公司计划上调原定于2028年单独报表35%的目标，并将每股股息（DPS）每年提高10%以上。

资本管理标准也得到了具体化。将偿付能力比率（K-ICS）150%～220%以及可分配利润与预期股息之比（DCR）100%～400%设定为目标实施区间。 将K-ICS 180%和DCR 200%作为安全线，若K-ICS超过220%、DCR超过400%，则将考虑实施额外的股东回报措施。

对于新合同和新投资，将适用代表相对于资本收益率的ROR 200%作为最低标准。公司方针是避免过度竞争以扩大保险合同利润率（CSM），而是以资本效率为核心实现增长。

Align Partners评估认为，这一方向在很大程度上反映了其今年2月向DB财产保险公司提出的“基于ROR的风险调整后盈利性为核心的经营战略”以及“通过K-ICS分区间要求资本管理实现的中期资本管理与股东回报政策”。 Align Partners曾于今年2月向DB财产保险公司董事会发送了一份包含8项改进建议的公开股东信，要求重新发布价值提升计划，随后又在3月和6月发送了补充信函。

不过，该公司指出，回购及注销自有股份的政策仍需进一步改进。DB人寿在此次计划中将回购自有股份列为股价明显被低估时才采用的手段。对此，Align Partners主张应明确判断股价是否被低估的标准，并将回购及注销自有股份与分红一同作为常规的资本分配手段加以运用。

据Align Partners称，以21日收盘价为基准，DB财产保险的市净率（PBR）为0.82倍。若以包含最终归属于股东的CSM在内的内在价值（EV）为基准计算，调整后的市净率约为0.58倍。

Align Partners认为，在股价低于内在价值的这种情况下，回购及注销本公司股票可以提高每股内在价值。 其主张应发放足以满足股息收入单独征税条件的股息，但超出该部分的股东回报资金原则上应投入回购及注销本公司股票。此外，还要求若未来因退保准备金制度放宽导致可分配利润增加，应采取进一步的股东回报措施。

此外，还提出了加强与股东沟通及完善公司治理结构的任务。建议将董事会和最高管理层直接参与的机构投资者圆桌会议制度化，并需将高管薪酬体系改革为以股东价值挂钩指标和股票激励为核心的模式。同时补充道，应具体落实加强董事会独立性的措施，包括选任独立董事担任董事长，以及维持由机构投资者推荐的独立董事组成等。

Align Partners代表李昌焕表示：“我们高度评价DB财产保险管理层和董事会积极审议了股东的建议，明确了以资本效率为核心的可持续均衡增长方向，并提出了具有实质性改进的中长期目标。”

他接着表示：“此次计划是DB财产保险公司为恢复股东价值所迈出的第一步，成败取决于今后的执行情况”，并称“我们将密切关注计划的执行情况以及是否采纳了补充建议，并继续与公司进行建设性沟通。”