[E-DailyKim Hyung-il 记者] NH投资证券分析称，Hanwha(000880)的人事分拆及子公司有偿增资等主要治理结构调整已告一段落，因此维持“买入（Buy）”的投资评级和18万韩元的目标股价。

22日，NH投资证券分析师李承妍表示：“人员分拆及子公司有偿增资等主要治理结构调整已告一段落”，并指出“自人员分拆公告发布以来，随着投资组合的简化，综合企业折价已部分缩小”。 他还补充道：“分拆后，由于业务组合简化，综合企业折价已部分缩小”，并指出“当前股价较净资产价值（NAV）折价55.7%”。

预计在业务分拆后，韩华的主要现金流与此前相比不会有太大变化。其解释称，现金流将通过品牌授权收入、股息收入以及建筑、全球业务等自有业务产生。主要子公司也已缩减为HANWHA AEROSPACE(012450) 、HANWHA SOLUTIONS(009830) 、HANWHA LIFE INSURANCE(088350) 等。

据此，韩华企业价值（EV）中韩华航空航天所占的比重上升至69%。该分析师认为，随着韩华航空航天在企业价值中的占比提高，其与韩华股价的联动性也随之增强。

不过，因参与子公司有偿增资而产生的借款负担有所增加。韩华分别于2025年参与了韩华航空航天、2026年参与了韩华解决方案的有偿增资，反映韩华解决方案有偿增资等因素的单独净借款规模扩大至5.5万亿韩元左右。

该分析师预计，未来将通过品牌授权收入和股息收入的增长，以及建筑部门重启伊拉克比斯马亚新城（BNCP）项目等举措，加强现金流并缩减借款。

该分析师表示：“预计未来若要自主降低折现率，需要伊拉克BNCP项目重启、进一步扩大股东回报等积极动能。”他接着补充道：“考虑到强制实施集中投票制、加强审计委员选任时的3%规则等公司治理相关政策的实施，折现率仍有进一步收窄的空间。”

另一方面，韩华通过股息政策提出了每股最低股息（DPS）为1000韩元的方案。