[eDailyShin Ha-yeon 记者] 尤金投资证券17日对PanOcean(028670)的评估指出，该公司正从以散货运输为主的业务结构中，逐步扩大油轮和液化天然气（LNG）船等能源运输业务占比，已进入盈利能力迈上新台阶的阶段。
该机构预测，即使中东风险缓解、运费恢复正常，凭借扩大的超大型原油运输船（VLCC）船队和LNG船所带来的稳定利润贡献，公司较高的盈利水平仍将持续。未提出投资评级和目标股价。
尤金投资证券分析师杨承允表示：“该公司在以散货为主的业务结构中扩大了油轮、LNG船等能源运输的比重，已进入盈利能力提升阶段”，并指出：“即使未来中东风险缓解、运费恢复正常，基于VLCC船队规模扩大及LNG船的稳定盈利贡献，我们认为已提升至更高水平的盈利状况仍将持续。”
尤金投资证券预计，泛洋今年营收将同比增长28%至6.9474万亿韩元，营业利润将增长42%至7004亿韩元。预计明年营业利润也将达到7030亿韩元，维持今年提升后的利润水平。
该机构指出，VLCC船队规模的扩大是未来业绩改善的关键。泛洋的VLCC船队规模预计将从今年第二季度末的5艘增至明年的14艘。具体结构为：在从SK海运收购的10艘、与S-Oil现有的长期合同船1艘以及TC-Out船1艘的基础上，明年下半年还将有2艘新建VLCC投入现货市场。
研究员杨表示：“中东原油供应中断导致美国、非洲等地扩大长途原油采购，从而带动吨英里增长，而‘影子船队’的限制措施使得有效运力受到制约”，并解释道：“目前订购的VLCC船只正式交付主要集中在2029年以后，因此预计有利的市场行情将持续至2028年。”
据此，预计明年下半年投入现货市场的2艘新建VLCC将为明年的年度营业利润贡献约300亿韩元。 油轮业务的年度营业利润预计将从今年的1610亿韩元增至明年的1928亿韩元，增幅达20%。此外，基于长期租船合同，预计13艘LNG船到2028年每年将贡献约1600亿韩元，营业利润率将超过40%。
作为主营业务的散货船业务也被认为将支撑利润的下行空间。分析显示，泛洋集团持有的81艘散货船中，有41艘投入长期合同运营，无论市场行情如何，均可创造约1亿美元的年度营业利润。 其余40艘营销船队的盈亏平衡点（BEP）位于波罗的海干散货指数（BDI）1200~1300点水平，分析认为在当前BDI为3561点的背景下，可预期较高的盈利能力。
杨研究员指出：“好望角型散货船方面，受西非西芒杜铁矿石产量扩大带动的西非至中国长途货运量增长，以及现货运力有限等因素影响，供需紧张局面预计将持续”；“集装箱船方面，主要运营亚洲区域内的支线船，鉴于近期新船订单集中于大型船舶，其结构上相对不受中长期供应压力的影响。”
预计随着投资负担过峰，扩大股东回报的可能性也将增大。今年设备投资规模预计为1.269万亿韩元，但明年预计将降至3640亿韩元。
杨研究员表示：“随着投资负担在2026年达到峰值后逐渐减轻，我们关注盈利能力增强可能推动股东回报扩大的可能性”，并指出：“我们判断，预计明年初公布的三年期分红政策中，现有分红指导方针的上限和下限都有较高概率被上调。”
尤金投资证券采用修正后的24%股息支付率，预计明年的每股股息（DPS）为225韩元。 这一水平比市场共识的185韩元高出约22%。梁研究员强调：“尽管行业整体市场行情良好且盈利能力增强，但市净率仍徘徊在0.5倍左右，处于颇具吸引力的估值区间”，并表示：“若股东回报的扩大成为现实，预计估值将迎来重估。”
该机构预测，即使中东风险缓解、运费恢复正常，凭借扩大的超大型原油运输船（VLCC）船队和LNG船所带来的稳定利润贡献，公司较高的盈利水平仍将持续。未提出投资评级和目标股价。
尤金投资证券分析师杨承允表示：“该公司在以散货为主的业务结构中扩大了油轮、LNG船等能源运输的比重，已进入盈利能力提升阶段”，并指出：“即使未来中东风险缓解、运费恢复正常，基于VLCC船队规模扩大及LNG船的稳定盈利贡献，我们认为已提升至更高水平的盈利状况仍将持续。”
尤金投资证券预计，泛洋今年营收将同比增长28%至6.9474万亿韩元，营业利润将增长42%至7004亿韩元。预计明年营业利润也将达到7030亿韩元，维持今年提升后的利润水平。
该机构指出，VLCC船队规模的扩大是未来业绩改善的关键。泛洋的VLCC船队规模预计将从今年第二季度末的5艘增至明年的14艘。具体结构为：在从SK海运收购的10艘、与S-Oil现有的长期合同船1艘以及TC-Out船1艘的基础上，明年下半年还将有2艘新建VLCC投入现货市场。
研究员杨表示：“中东原油供应中断导致美国、非洲等地扩大长途原油采购，从而带动吨英里增长，而‘影子船队’的限制措施使得有效运力受到制约”，并解释道：“目前订购的VLCC船只正式交付主要集中在2029年以后，因此预计有利的市场行情将持续至2028年。”
据此，预计明年下半年投入现货市场的2艘新建VLCC将为明年的年度营业利润贡献约300亿韩元。 油轮业务的年度营业利润预计将从今年的1610亿韩元增至明年的1928亿韩元，增幅达20%。此外，基于长期租船合同，预计13艘LNG船到2028年每年将贡献约1600亿韩元，营业利润率将超过40%。
作为主营业务的散货船业务也被认为将支撑利润的下行空间。分析显示，泛洋集团持有的81艘散货船中，有41艘投入长期合同运营，无论市场行情如何，均可创造约1亿美元的年度营业利润。 其余40艘营销船队的盈亏平衡点（BEP）位于波罗的海干散货指数（BDI）1200~1300点水平，分析认为在当前BDI为3561点的背景下，可预期较高的盈利能力。
杨研究员指出：“好望角型散货船方面，受西非西芒杜铁矿石产量扩大带动的西非至中国长途货运量增长，以及现货运力有限等因素影响，供需紧张局面预计将持续”；“集装箱船方面，主要运营亚洲区域内的支线船，鉴于近期新船订单集中于大型船舶，其结构上相对不受中长期供应压力的影响。”
预计随着投资负担过峰，扩大股东回报的可能性也将增大。今年设备投资规模预计为1.269万亿韩元，但明年预计将降至3640亿韩元。
杨研究员表示：“随着投资负担在2026年达到峰值后逐渐减轻，我们关注盈利能力增强可能推动股东回报扩大的可能性”，并指出：“我们判断，预计明年初公布的三年期分红政策中，现有分红指导方针的上限和下限都有较高概率被上调。”
尤金投资证券采用修正后的24%股息支付率，预计明年的每股股息（DPS）为225韩元。 这一水平比市场共识的185韩元高出约22%。梁研究员强调：“尽管行业整体市场行情良好且盈利能力增强，但市净率仍徘徊在0.5倍左右，处于颇具吸引力的估值区间”，并表示：“若股东回报的扩大成为现实，预计估值将迎来重估。”
