[E-Dailykyoungeun kim 记者] 随着9月股市开盘临近，投资者的盘算变得愈发复杂。从过往统计数据来看，9月被视为KOSPI市场中典型的“熊市月份”。
据韩国交易所31日数据显示，在KOSPI和KOSDAQ历年平均涨跌幅中，9月KOSPI的平均涨跌幅为-0.59%。在12个月中，这一数值仅次于8月（-1.43%），位列第二低。 KOSPI的平均涨跌幅统计范围为1980年（综合指数开始编制）至2025年，KOSDAQ则为1997年至2025年。
在科斯达克市场，9月的跌势更为明显。同期，科斯达克9月平均涨跌幅为-3.21%，创下12个月以来的最低纪录。
31日，KOSPI开盘下跌175.30点（2.58%），报6613.58点，首尔中区韩亚银行总行交易大厅的电子显示屏上显示着KOSPI等指数。图片来源：纽西斯
另一方面，11月则是涨势最为显著的月份。KOSPI在11月平均上涨2.48%，创下年内最高涨幅；KOSDAQ同样上涨2.28%，涨幅仅次于1月（2.69%），位列全年第二。 此外，KOSPI在7月（2.18%）、1月（2.12%）和12月（1.82%）也保持了相对稳健的走势。
股市专家将9月行情疲软归因于季节性因素。分析认为，这既是因为临近第三季度末，机构投资者集中进行投资组合再调整和盈亏了结抛售，也恰逢美国联邦储备委员会（美联储·Fed）货币政策事件密集期。
问题在于，这种季节性模式今年是否会重演。证券界对此存在两种截然不同的观点。一种观点认为，鉴于美联储的不确定性日益凸显，投资者应保持谨慎；另一种则是“估值恢复论”，认为当前KOSPI指数已反映出过度的折价，仍有反弹空间。
实际上，美联储的利率不确定性正成为今年9月的关键变量。美联储主席凯文·沃什在上周末的首场杰克逊霍尔演讲中表示，目前尚无证据表明核心通胀已出现实质性改善，从而为加息留下了空间。
韩亚证券分析师李京洙指出：“这给市场对英伟达（NVIDIA）业绩的乐观预期泼了一盆冷水，给市场带来了压力。”
此外，将决定未来利率走向的最大变数——美国就业数据也将于本周公布。 鉴于下月4日将公布的美国8月非农就业数据中，7月就业人数曾出现减少2.3万人这一冲击性数据，分析认为8月就业是否能实现复苏，将决定沃什主席在杰克逊霍尔会议上暗示的9月至10月加息论是否具有数据支撑。他认为：“就业市场疲软反而可能对市场产生积极影响。”
也有观点指出，仅凭历史平均值难以准确预判今年9月的股市走势。SamsungElectronics(005930)和SK hynix(000660)的股票回购规模仍是制约外资抛售趋势的变量，而相较于盈利预期过高的折价率，也是支撑股市估值下限的因素。
新韩投资证券分析师罗东吉在当天的报告中提出了9月KOSPI指数6600~8000点的波动区间，并指出：“若将12个月前瞻每股收益（EPS）1205.9点乘以经利率调整后的合理市盈率（P/E）8.5倍，完全反映市场共识的价格应为10250点”， 并指出：“28日的收盘价6789点仅认可了市场共识的66.2%。”
他解释道：“即便达到8000点，相较于市场共识仍存在22%的折价，”并表示：“当前价格中反映的33.8%折价中，仅恢复约三分之一，其余三分之二则留作应对明年盈利及人工智能（AI）投资回报率不确定性的缓冲。”
三星电子和SK海力士的回购也是关键变量。卢研究员分析道：“两家公司在8月20日至28日期间实际回购了10.3万亿韩元的股票，按计划剩余的回购额度为44.7万亿韩元”，并指出：“市场尚未充分将此视为能够立即填补外资空缺的买盘主体。” 实际上，24日至28日期间的买入金额8.05万亿韩元，与同期外国投资者在KOSPI市场的净卖出额8.32万亿韩元相当。
他预测称：“波动率指数（VKOSPI）已从6月底的97降至8月底的50，加之单只股票的杠杆交易和再平衡压力也较高点有所减轻”，并表示“随着波动率降低，此前因风险限额而缩减持仓的外国长期资金有望重新流入韩国股市”。
另有预测认为，若下月17日（当地时间）美国联邦公开市场委员会（FOMC）意外维持基准利率不变，市场反而可能获得上行动能。
大信证券分析师李京民表示：“尽管杰克逊霍尔会议后9月加息概率升至60%左右，但鉴于8月核心消费者物价指数（CPI）很可能刷新年内新低至2.4%左右，9月预计仅会维持利率不变。” 并分析称：“9月虽被多数投资者视为需警惕的变数，但反而可能成为增强上涨动能的触发点。”
大信证券据此分析认为，应将9月KOSPI指数的波动区间上限定在8500至9300点之间。 该分析师指出：“KOSPI的先行市盈率（PER）为5.63倍，仍处于历史低位区间，这反映了市场对明年业绩的不信任。”并预测：“如果9月的各项事件能缓解这种不信任情绪，随着先行市盈率回升至7~8倍，KOSPI有望升至8500~9300点区间。”
据韩国交易所31日数据显示，在KOSPI和KOSDAQ历年平均涨跌幅中，9月KOSPI的平均涨跌幅为-0.59%。在12个月中，这一数值仅次于8月（-1.43%），位列第二低。 KOSPI的平均涨跌幅统计范围为1980年（综合指数开始编制）至2025年，KOSDAQ则为1997年至2025年。
在科斯达克市场，9月的跌势更为明显。同期，科斯达克9月平均涨跌幅为-3.21%，创下12个月以来的最低纪录。
另一方面，11月则是涨势最为显著的月份。KOSPI在11月平均上涨2.48%，创下年内最高涨幅；KOSDAQ同样上涨2.28%，涨幅仅次于1月（2.69%），位列全年第二。 此外，KOSPI在7月（2.18%）、1月（2.12%）和12月（1.82%）也保持了相对稳健的走势。
股市专家将9月行情疲软归因于季节性因素。分析认为，这既是因为临近第三季度末，机构投资者集中进行投资组合再调整和盈亏了结抛售，也恰逢美国联邦储备委员会（美联储·Fed）货币政策事件密集期。
问题在于，这种季节性模式今年是否会重演。证券界对此存在两种截然不同的观点。一种观点认为，鉴于美联储的不确定性日益凸显，投资者应保持谨慎；另一种则是“估值恢复论”，认为当前KOSPI指数已反映出过度的折价，仍有反弹空间。
实际上，美联储的利率不确定性正成为今年9月的关键变量。美联储主席凯文·沃什在上周末的首场杰克逊霍尔演讲中表示，目前尚无证据表明核心通胀已出现实质性改善，从而为加息留下了空间。
韩亚证券分析师李京洙指出：“这给市场对英伟达（NVIDIA）业绩的乐观预期泼了一盆冷水，给市场带来了压力。”
此外，将决定未来利率走向的最大变数——美国就业数据也将于本周公布。 鉴于下月4日将公布的美国8月非农就业数据中，7月就业人数曾出现减少2.3万人这一冲击性数据，分析认为8月就业是否能实现复苏，将决定沃什主席在杰克逊霍尔会议上暗示的9月至10月加息论是否具有数据支撑。他认为：“就业市场疲软反而可能对市场产生积极影响。”
也有观点指出，仅凭历史平均值难以准确预判今年9月的股市走势。SamsungElectronics(005930)和SK hynix(000660)的股票回购规模仍是制约外资抛售趋势的变量，而相较于盈利预期过高的折价率，也是支撑股市估值下限的因素。
新韩投资证券分析师罗东吉在当天的报告中提出了9月KOSPI指数6600~8000点的波动区间，并指出：“若将12个月前瞻每股收益（EPS）1205.9点乘以经利率调整后的合理市盈率（P/E）8.5倍，完全反映市场共识的价格应为10250点”， 并指出：“28日的收盘价6789点仅认可了市场共识的66.2%。”
他解释道：“即便达到8000点，相较于市场共识仍存在22%的折价，”并表示：“当前价格中反映的33.8%折价中，仅恢复约三分之一，其余三分之二则留作应对明年盈利及人工智能（AI）投资回报率不确定性的缓冲。”
三星电子和SK海力士的回购也是关键变量。卢研究员分析道：“两家公司在8月20日至28日期间实际回购了10.3万亿韩元的股票，按计划剩余的回购额度为44.7万亿韩元”，并指出：“市场尚未充分将此视为能够立即填补外资空缺的买盘主体。” 实际上，24日至28日期间的买入金额8.05万亿韩元，与同期外国投资者在KOSPI市场的净卖出额8.32万亿韩元相当。
他预测称：“波动率指数（VKOSPI）已从6月底的97降至8月底的50，加之单只股票的杠杆交易和再平衡压力也较高点有所减轻”，并表示“随着波动率降低，此前因风险限额而缩减持仓的外国长期资金有望重新流入韩国股市”。
另有预测认为，若下月17日（当地时间）美国联邦公开市场委员会（FOMC）意外维持基准利率不变，市场反而可能获得上行动能。
大信证券分析师李京民表示：“尽管杰克逊霍尔会议后9月加息概率升至60%左右，但鉴于8月核心消费者物价指数（CPI）很可能刷新年内新低至2.4%左右，9月预计仅会维持利率不变。” 并分析称：“9月虽被多数投资者视为需警惕的变数，但反而可能成为增强上涨动能的触发点。”
大信证券据此分析认为，应将9月KOSPI指数的波动区间上限定在8500至9300点之间。 该分析师指出：“KOSPI的先行市盈率（PER）为5.63倍，仍处于历史低位区间，这反映了市场对明年业绩的不信任。”并预测：“如果9月的各项事件能缓解这种不信任情绪，随着先行市盈率回升至7~8倍，KOSPI有望升至8500~9300点区间。”
