[E-DailyKim Kyung-eun 记者] KB证券4日表示，#三星E&A凭借人工智能（AI）和模块化施工技术，其设计与施工竞争力正不断增强，因此将目标股价从原有的81,000韩元上调8.6%至88,000韩元。该机构维持“买入（Buy）”的投资评级，并将其列为建筑行业首选股。

KB证券分析师张文俊在当天的报告中表示：“三星E&A正从一家应对变数的传统设计、采购、施工（EPC）企业，蜕变为一家能够主动控制变数的EPC企业”， 并评价道：“尽管近期股价涨幅较快，但没有理由不能超过2018年该公司摆脱长期经营困境、重回正轨时期的市净率（PBR）3.2倍。”

此次上调目标股价，反映了因盈利能力改善而对净资产收益率（ROE）预期进行的调整。 KB证券将用于计算目标股价的ROE从原有的16.7%上调至16.9%，并采用了12个月前瞻市净率（PBR）3.21倍的估值。相较于3日的收盘价61,600韩元，仍有42.9%的上涨空间。

KB证券分析认为，三星E&A近期股价的强劲表现不仅源于业绩改善或订单增加，更源于业务结构本身的变革。该机构特别指出，利用人工智能实现的设计自动化以及模块化施工法的推广，不仅提升了项目执行能力，同时也推动了盈利能力的改善。

预计三星E&A的化工与新能源部门毛利率将从2019年的9.0%上升至今年的18.1%。同期，每个项目的平均投标企业数量从6家减少至2家。取代竞争性投标的、由发包方直接选定企业的指定合同以及重复中标的比重也在扩大。

张研究员解释道：“在传统的EPC环境下，这种盈利水平通常会导致利润率承压或订单减少，但三星E&A的订单规模却在扩大，”并表示：“这意味着业主因确信能按期完工并控制预算，而愿意支付溢价。”

他将人工智能和模块化施工法视为核心竞争力。三星E&A自2017年起系统性地积累项目数据，并于2020年将数字化转型确立为经营战略。此后，该公司构建了基于Palantir的设计自动化系统，建立了在实际施工前于设计阶段就减少错误和试错的机制。

模块化施工工艺也正在推动盈利能力的提升。传统的EPC业务中，现场作业占比高，容易受到天气和劳动力供应等外部变量影响。相比之下，三星E&A正扩大采用将工厂按模块单元设计、在工厂预制后于现场组装的方式。分析认为，此举既能缩短工期，又能降低成本波动性。

张研究员解释道：“通过AI实现设计升级以及扩大模块化施工法的应用，正进一步增强项目管控能力”，并表示“由此形成的高利润率与重复订单的良性循环结构，使三星E&A跻身更高层次的EPC企业之列。”

业绩前景也十分乐观。KB证券预计，三星E&A今年的销售额将达到11.426万亿韩元，营业利润为1.408万亿韩元，分别较去年增长26.5%和77.8%。预计明年的销售额和营业利润将分别达到14.685万亿韩元和1.463万亿韩元。

新订单的增长也值得期待。KB证券预测，三星E&A从今年到2028年，每年将能获得18万亿至20万亿韩元水平的新订单。据此，预计未完成订单余额也将扩大至32万亿至33万亿韩元区间。