[E-DailyKim Hyung-il 记者] 梅里茨证券预测，随着AI数据中心市场的增长，SUNGHO ELECTRONICS CORP.(043260)的光通信设备订单将扩大，加之零部件供应恢复正常，其业绩改善将全面展开。特别是随着子公司ADS Tech的增长势头日益显著，预计明年该公司将贡献成浩电子合并营业利润的大部分。

3日，Meritz证券分析师杨承洙预计，成浩电子明年的销售额将达1625亿韩元，营业利润为748亿韩元。这一规模较上年分别增长221.8%和181.7%。分析认为，随着现有光收发器高速化带来的设备更换需求，以及进军光通信市场的新领域，公司规模和盈利能力将得到显著改善。

短期来看，关键零部件“Stage”供应短缺问题的解决是业绩复苏的关键。ADS Tech今年上半年的销售额为188亿韩元，营业利润为63亿韩元，营业利润率达33.5%。由于“Stage”供应短缺导致产品出货延迟，加之收购相关的一次性费用计入，业绩表现不佳。

不过，零部件供需状况预计将逐步改善。随着日本Stage供应商宣布将产能翻倍的扩产计划，预计从12月起供应短缺将逐步缓解。ADS Tech也已在台湾地区锁定新的Stage供应商，实现了供应链多元化。

研究员杨表示：“与因零部件供应短缺导致的业绩低迷不同，基于前端光通信市场的稳健需求，新订单正在持续涌入”，并预测：“第三季度累计订单额预计约为800亿韩元，到年底将增至1000亿韩元水平。”

预计业绩反弹将从下半年开始全面展开。随着零部件供应恢复正常带来的出货量回升，以及现有订单余额向销售额的转化同步推进，预计ADS Tech下半年的销售额将增至338亿韩元，营业利润将增至128亿韩元。营业利润率预计将达到37.9%。

中长期增长动力来自AI数据中心网络升级带来的光通信设备需求。现有光收发器客户正从800G向1.6T过渡，新设备订单已全面启动。加之新客户的不断拓展，订单基础正在扩大。

特别是，市场关注了面向北美主力客户的供货扩大。由于竞争对手未能通过质量认证测试，目前该公司正向该客户独家供应设备；随着共同封装光学器件（CPO）相关订单量的增加，预计明年的设备出货量将比今年增长一倍以上。

预计明年，基于Vera Rubin架构的Oberon机架将率先采用可扩展CPO。据悉，ADS Tech也正在先行开发相关设备。分析认为，此后在向基于Feynman平台的Kyber机架过渡的过程中，若可扩展CPO的采用范围进一步扩大，将成为新的增长动力。

光纤阵列单元（FAU）相关的对准设备需求也在增加。面向北美光纤厂商的设备出货预计将于今年12月正式启动，据悉还已从正准备进军FAU市场的台湾镜头厂商处获得了新订单。

研究员杨表示：“随着现有光收发器高速化带来的设备更换需求，以及CPO和FAU相关新市场的进入相互交织，中长期设备出货量的增长势头将持续。”他评价道：“预计从明年开始，成浩电子合并营业利润的大部分将由ADS Tech创造，因此公司正进入向AI数据中心相关半导体设备厂商转型的实质性阶段。”