[E-DailyKim Kyung-eun 记者] 韩亚证券3日表示，随着POSCO FUTURE M(003670)的磷酸铁锂（LFP）正极材料出货全面展开，其中长期增长潜力将得到提升，因此将目标股价从原有的17.1万韩元上调14.6%至19.6万韩元。投资评级维持“买入”。

韩亚证券分析师金贤洙在当天的报告中指出：“浦项未来M是唯一一家不仅生产正极材料，还直接生产负极材料和前驱体的材料企业，有望实现产品间的业务协同效应”，并表示：“母公司浦项控股的锂生产能力，在欧美构建‘去中国化’供应链的过程中也将成为其竞争优势。”

浦项未来M今年第三季度合并销售额为8348亿韩元，同比下降5%，但环比增长23%。营业利润为821亿韩元，同比增长23%，环比增长208%。营业利润率为9.8%，较上一季度提升5.9个百分点。

分析认为，第三季度业绩改善在很大程度上反映了一次性收益。此前因通关及行政原因导致第二季度出货延迟的正极材料出货量已计入第三季度，且因未履行出货义务而获得的补偿金也计入了销售额。此外，将此前确认过产品评估损失的产品销往中国低价市场，也产生了评估损失的转回。

因此，预计第四季度随着一次性收益的消失，盈利能力将有所放缓。韩亚证券预计，第四季度销售额将同比增长45%至8084亿韩元，营业利润将达到171亿韩元，实现扭亏为盈。营业利润较上一季度将下降79%。

业绩改善的关键变量是LFP正极材料业务。浦项未来M计划从第四季度起正式启动LFP正极材料的出货。现有的三元系正极材料，由于面向电动汽车（EV）和储能系统（ESS）的出货量得以维持，预计将延续盈利态势。

韩亚证券预计，浦项未来M的LFP正极材料出货量将从今年的1万吨扩大至明年的6万吨，2028年达到12万吨。考虑到LFP业务扩张带来的增长潜力，该券商还上调了目标股价。

不过，市场普遍认为，LFP业务的扩张很难像过去三元系正极材料增长期那样带来显著的业绩改善。这是因为LFP正极材料的销售价格仅为三元系正极材料的约三分之一。分析指出，即使到2030年LFP产能扩大至年产20万吨以上，其对营收和利润的贡献度也可能低于以往。

分析师金某表示：“过去5年间，浦项未来M的估值水平约为竞争对手的两倍，这种溢价未来也将持续”，但他同时评价道：“当前股价水平已相当程度地反映了未来的增长潜力。”他接着补充道：“建议在市值20万亿韩元以内进行交易。”