[E-DailyKwon Oh Seok 记者] 韩亚证券29日表示，维持对HotelShilla(008770)的“买入”投资评级及45,000韩元的目标股价。

韩亚证券分析师朴钟大表示：“免税店的盈利能力正在趋于稳定，酒店业务也持续保持良好业绩。关键在于ADR（平均客房价格）是否还有进一步上涨空间，预计首尔店和Stay酒店的ADR在2027年上半年之前将平稳上升。”他还指出：“与新加坡、东京相比，酒店价格仍低近30%。 尽管首尔的旅游吸引力急剧提升，但由于价格阻力，ADR未能相应上调。”
随后他强调：“免税店增长率放缓、进入第四季度淡季以及汇率下跌，无疑对业绩和股价构成压力。但考虑到酒店业务的高竞争力及增长潜力，估值进一步下行的空间有限。”
此前，第三季度合并销售额为9590亿韩元（同比下降6%），营业利润为552亿韩元（同比增长382%），业绩表现稳健，符合市场预期（579亿韩元）。免税店部门方面，受大谷淡季影响，销售额下降了10%。 尽管仁川机场店的租金负担较第二季度有所加重，但由于品牌补偿金从第四季度提前至第三季度支付，仁川机场店的营业利润仍维持在第二季度水平（预计约120亿韩元）。
他表示：“酒店及休闲业务板块营业利润达279亿韩元（+27%），继第二季度之后再次刷新了历史最高季度营业利润纪录。这主要得益于平均每日房价（ADR）上涨了10%以上。”
第四季度中国航线的增加虽属积极因素，但其效果尚需观察。汇率下跌仍对成本构成压力。化妆品因周转率高，成本上涨的压力已得到相当程度的缓解，但时尚品类因存在大量三个月以上的库存，仍对成本率构成压力。
朴研究员指出：“从第三季度免税店各品类占比来看，化妆品占57%，时尚类占27%，钟表珠宝占9%，酒类占7%。此外，由于海外机场店进入淡季，租金负担将加重。”他补充道：“8月以来国内游客销售额开始回升，这一趋势值得肯定。 酒店业务方面，受年底企业活动提振，销售额可能环比增长，但由于低利润率业务（宴会）占比上升，盈利能力反而很可能下降。”他补充道。