[E-DailyShin Ha-yeon 记者] IBK投资证券7日对SK hynix(000660)作出展望，认为随着人工智能（AI）发展带动内存需求扩大，加之供应增长有限，该公司将持续保持高盈利能力。加上大规模股东回报措施，该机构判断当前股价被严重低估。维持“买入”投资评级和400万韩元的目标股价。
IBK投资证券分析师金云浩表示：“随着AI模型的发展，对内存的需求持续增长，而相比之下，供应增长受限的局面预计将持续相当长一段时间。”他补充道：“因此，当前DRAM和NAND价格的波动性较低，在保持高盈利能力的同时，有望创造稳定的现金流。”
预计SK海力士今年第三季度营收为95.8万亿韩元，营业利润为75.1万亿韩元。营业利润率预计将达到78.4%，较上一季度上升2.1个百分点。与此前预测相比，营收和营业利润预期分别下调了1.9%和5.6%，这是反映韩元兑美元汇率下跌影响的结果。
按业务分类来看，预计DRAM销售额为73.1万亿韩元，营业利润为59.2万亿韩元。DRAM平均销售价格（ASP）的预测较此前有所上调。第三季度DRAM ASP涨幅预测值从原先的16%上调至21%，而位增长率（Bit Growth）则维持在10%不变。 分析师金某解释道：“这反映了部分产品提价的影响”，但同时表示：“ASP上调对盈利能力改善的影响预计不大。”
NAND闪存预计也将延续高盈利态势。预计第三季度NAND闪存销售额为22.4万亿韩元，营业利润为15.9万亿韩元。营业利润率约为71.0%。不过，NAND闪存ASP涨幅预期从原先的20%下调至18%。
预计第四季度业绩改善势头将进一步加剧。IBK投资证券预计SK海力士第四季度销售额为120.3万亿韩元，营业利润为96.6万亿韩元。营业利润率预计将升至80.3%。预计DRAM和NAND在第四季度的营业利润率将分别达到83.0%和72.0%。
据此，预计今年全年营收将达347.9930万亿韩元，营业利润为269.8870万亿韩元，同比分别增长258.2%和471.7%。 预计明年也将保持增长势头，销售额将达543.7050万亿韩元，营业利润达443.6200万亿韩元。明年的营业利润率预计为81.6%。
除了业绩表现外，大规模的股东回报也被视为提升投资吸引力的重要因素。SK海力士于今年8月提出了新的股东回报政策。其核心内容是将自由现金流（FCF）中扣除资本支出（CAPEX）后的金额，至少50%用于股东回报。
金研究员表示：“预计到2026年，该金额将至少达到90兆韩元水平”，并称“公司正计划以回购自家股票为主进行股东回报，除已执行的40兆韩元外，预计第四季度还将进行额外的股票回购。”他补充道：“虽然也会发放部分股息，但预计以股票回购为主。”
预计凭借巨大的现金创造能力，财务结构也将迅速改善。IBK投资证券预计SK海力士今年的经营活动现金流为220.5960万亿韩元。预计今年年底的现金及现金等价物将达115.4530万亿韩元，净现金规模将达118.3190万亿韩元。 预计明年现金及现金等价物将增至392.4810万亿韩元。
报告还强调了其估值吸引力。SK海力士今年的预期市盈率（PER）为5.0倍，明年则为3.8倍左右。金研究员解释道：“我们认为当前股价处于被严重低估的状态”，并在计算目标股价时，采用了12个月预期每股收益（EPS）44万6092韩元乘以9倍市盈率的计算方法。
他表示：“维持对SK海力士的‘买入’评级”，并指出投资亮点包括AI内存需求扩大、供应增长有限、盈利能力强劲，以及可能持续的大规模股东回报。
IBK投资证券分析师金云浩表示：“随着AI模型的发展，对内存的需求持续增长，而相比之下，供应增长受限的局面预计将持续相当长一段时间。”他补充道：“因此，当前DRAM和NAND价格的波动性较低，在保持高盈利能力的同时，有望创造稳定的现金流。”
预计SK海力士今年第三季度营收为95.8万亿韩元，营业利润为75.1万亿韩元。营业利润率预计将达到78.4%，较上一季度上升2.1个百分点。与此前预测相比，营收和营业利润预期分别下调了1.9%和5.6%，这是反映韩元兑美元汇率下跌影响的结果。
按业务分类来看，预计DRAM销售额为73.1万亿韩元，营业利润为59.2万亿韩元。DRAM平均销售价格（ASP）的预测较此前有所上调。第三季度DRAM ASP涨幅预测值从原先的16%上调至21%，而位增长率（Bit Growth）则维持在10%不变。 分析师金某解释道：“这反映了部分产品提价的影响”，但同时表示：“ASP上调对盈利能力改善的影响预计不大。”
NAND闪存预计也将延续高盈利态势。预计第三季度NAND闪存销售额为22.4万亿韩元，营业利润为15.9万亿韩元。营业利润率约为71.0%。不过，NAND闪存ASP涨幅预期从原先的20%下调至18%。
预计第四季度业绩改善势头将进一步加剧。IBK投资证券预计SK海力士第四季度销售额为120.3万亿韩元，营业利润为96.6万亿韩元。营业利润率预计将升至80.3%。预计DRAM和NAND在第四季度的营业利润率将分别达到83.0%和72.0%。
据此，预计今年全年营收将达347.9930万亿韩元，营业利润为269.8870万亿韩元，同比分别增长258.2%和471.7%。 预计明年也将保持增长势头，销售额将达543.7050万亿韩元，营业利润达443.6200万亿韩元。明年的营业利润率预计为81.6%。
除了业绩表现外，大规模的股东回报也被视为提升投资吸引力的重要因素。SK海力士于今年8月提出了新的股东回报政策。其核心内容是将自由现金流（FCF）中扣除资本支出（CAPEX）后的金额，至少50%用于股东回报。
金研究员表示：“预计到2026年，该金额将至少达到90兆韩元水平”，并称“公司正计划以回购自家股票为主进行股东回报，除已执行的40兆韩元外，预计第四季度还将进行额外的股票回购。”他补充道：“虽然也会发放部分股息，但预计以股票回购为主。”
预计凭借巨大的现金创造能力，财务结构也将迅速改善。IBK投资证券预计SK海力士今年的经营活动现金流为220.5960万亿韩元。预计今年年底的现金及现金等价物将达115.4530万亿韩元，净现金规模将达118.3190万亿韩元。 预计明年现金及现金等价物将增至392.4810万亿韩元。
报告还强调了其估值吸引力。SK海力士今年的预期市盈率（PER）为5.0倍，明年则为3.8倍左右。金研究员解释道：“我们认为当前股价处于被严重低估的状态”，并在计算目标股价时，采用了12个月预期每股收益（EPS）44万6092韩元乘以9倍市盈率的计算方法。
他表示：“维持对SK海力士的‘买入’评级”，并指出投资亮点包括AI内存需求扩大、供应增长有限、盈利能力强劲，以及可能持续的大规模股东回报。
