[E-DailyKIM YOON-JEONG 记者] DS证券预测，由于主要关联公司大力优化营销成本效率，CheilWorldwide(030000)今年第三季度的业绩将低于市场预期。该机构下调了业绩预测值和广告行业的市盈率倍数，将目标股价从原有的26,000韩元下调4%至25,000韩元。投资评级维持“买入（Buy）”。

1日，DS证券分析师张智惠预测，第一企划第三季度合并报表的销售毛利为4449亿韩元，同比减少3%；营业利润为801亿韩元，同比下降16%。预计营业利润占销售毛利的比例（OP/GP）为18%。她预计营业利润将低于市场预期的969亿韩元。
张研究员分析称：“业绩不佳主要是由于旗下子公司大幅削减营销费用，以及计入了AI等新业务的投资成本。”据分析，近期由于内存价格上涨导致移动体验（MX）事业部的盈利能力下降，主要子公司已加强了广告预算效率化的力度。
尽管推出了新产品，但电视和数字媒体的广告及营销活动有所减少；虽然消费者直销（D2C）电商和零售广告在一定程度上抵消了这一影响，但营收下滑仍不可避免。张研究员预计：“在营收萎缩的情况下，由于需计入现有的人力成本以及AI等新业务的投资成本，利润下滑幅度将更大。”
为实现中长期增长，相关投资也在持续进行。张研究员解释道：“尽管主要关联公司的营销预算呈缩减趋势，但第一企划为维持增长，正积极推进AI解决方案开发、拓展非关联广告主以及并购（M&A）等举措。”
预计公司将通过数字及AI人才投资来强化绩效营销能力，并借助企业级解决方案等AI解决方案的开发来争取新的广告订单。虽然今年产生了相关投资成本负担，但预计到2027年将有所缩减。预计公司将以北美和欧洲子公司为中心扩大非集团广告主规模，并利用持有净现金中扣除运营资金后的现金余力进行并购，从而推动全球业绩增长。
尽管业绩不佳，但股东回报将有所扩大。第一企划前日宣布，将在一年内分批回购并注销原持有的12%自有股份以及新回购的1400亿韩元规模的自有股份。新回购的股份数量约占前日收盘价基准下已发行股份总数的6%。
张研究员评价道：“尽管今年营业业绩不佳，但每股股息（DPS）预计将维持在与上年相同的1230韩元，当前股价对应的股息收益率为6.5%，颇具吸引力。”
下调目标股价是基于下调业绩预期，以及将广告行业平均目标市盈率从原有的12倍下调至10倍。张分析师预测：“未来若通过并购等举措扩大业绩增长动能，目标股价仍有上调空间。”