SK hynix(000660)[E-DailyShin Ha-yeon 记者] NH投资证券30日表示，尽管存在高带宽内存（HBM）合同及质量相关担忧，但预计随着人工智能（AI）的普及，内存需求增长势头将持续。该机构指出，应关注基于长期供应合同（LTA）的可持续盈利水平，而非短期业绩，并维持“买入”投资评级和340万韩元的目标股价。

NH投资证券分析师柳永浩表示：“随着推理和AI智能体的普及，内存需求反而正在增加，因此预计长期供货合同的战略价值和凝聚力也将得到加强”，并称“鉴于基本面变化有限，我们将维持对该公司的积极看法”。

该机构判断，近期与主要客户爆出的HBM合同及质量争议对基本面的影响有限。其解释称，随着HBM市场中定制化产品比重扩大，与主要客户签订的长期供货合同反而可能成为从HBM4E开始进一步巩固SK海力士供应地位的因素。

柳研究员解释道：“与主要客户的长期供货合同，最终将成为从定制产品占比扩大起的HBM4E阶段起，进一步巩固该公司供应地位的因素”，并表示：“我们认为质量问题也是完全可以解决的。”

预计专用集成电路（ASIC）市场的增长也将进一步拉动HBM需求。这是因为随着AI加速器市场从图形处理单元（GPU）向ASIC扩展，HBM的应用领域和整体市场规模都将随之扩大。此外，HBM产能的扩大将限制通用DRAM的产能，这一点也被视为对内存行业前景的积极因素。

柳研究员表示：“预计随着近期ASIC市场的增长，HBM需求将进一步扩大，这将限制通用DRAM供应的增长，从而对行业形势产生积极影响。”

预计第三季度业绩将低于市场预期。预计第三季度营收为93.208万亿韩元，同比增长281.2%；营业利润为72.699万亿韩元，同比增长538.6%。与上一季度相比，分别增长了17.5%和20.1%。

预计将低于市场共识预期的销售额99.394万亿韩元和营业利润78.058万亿韩元。不过，分析认为业绩预期下调的原因并非内存行业景气度或需求放缓，而是受汇率影响。

柳研究员指出：“业绩表现不及预期是受汇率影响所致”，并表示短期业绩预期可能会有所下调。他随后强调：“更重要的是基于LTA应用所实现的可持续营业利润水平。”

预计产品价格走势也将保持稳健。 预计第三季度DRAM和NAND的位增长率（B/G）将分别较上季度增长7.1%和2.9%，平均销售价格（ASP）将分别上涨17.3%和7.0%。特别是，HBM在第二季度约占DRAM销售额的20%，预计从第三季度起，随着HBM4产量的增加，将对ASP产生积极影响。

全年业绩增长势头预计也将延续。NH投资证券预计，今年SK海力士的销售额将同比增长237.8%，达到328.1630万亿韩元；营业利润将增长432.3%，达到251.3010万亿韩元。 预计明年销售额将达495.956万亿韩元，营业利润将达388.775万亿韩元，分别增长51.1%和54.7%。

此外，该报告还将进一步的股东回报政策列为未来股价的增长动力。鉴于预计公司将在第三季度财报发布时公布额外的股东回报政策，分析认为这将与基本面共同成为推动股价上涨的积极因素。

柳研究员指出：“随着AI时代对内存需求的激增以及产业结构的变化，预计内存企业将迎来估值重估”，并强调：“将在第三季度财报中公布的进一步股东回报政策，将是股价的积极因素。”