[E-DailyShin Ha-yeon 记者] SK证券30日对Park Systems Corp.(140860)作出评估称，随着人工智能（AI）半导体封装技术的升级，后端工艺计量市场正迎来新的增长机遇。该机构预计，凭借创纪录的订单储备，下半年业绩将超出市场预期，因此维持“买入”投资评级，并将目标股价从原有的35万韩元上调至39万韩元。
SK证券分析师李东柱表示：“后工艺中的MI（Metrology & Inspection，计量与检测）是一片新的蓝海”，并指出：“特别是MI中的计量领域，与后工艺的微细化和大面积化密切相关，是一个潜力巨大的市场。”
分析认为，随着AI半导体封装价值的提升，后工艺中精密测量的的重要性也在日益凸显。 这是因为高价的图形处理单元（GPU）和多个高带宽内存（HBM）被集成到单个AI封装中，导致一个缺陷所造成的成本大幅增加。此外，随着TSV（硅通孔）、RDL（再布线层）、CMP（化学机械抛光）等原有前端工艺技术向后端工艺扩展，需要达到前端工艺级别的精密管理。
该研究员解释道：“检测工作已不再局限于通过检测裂纹、短路、气孔等来发现缺陷，而是正朝着要求精确数值的方向发展”，并表示：“一旦采用D2W混合键合技术，对铜凹陷（Cu Dishing）的精度要求将从亚微米级降至纳米级。”
据此，他预测基于原子力显微镜（AFM）的测量设备需求增长将超越单纯的半导体行业周期，演变为一种结构性趋势。他还强调，这是Park Systems具备竞争优势的领域。
该分析师评价道：“基于AFM的测量设备需求增长属于结构性趋势而非周期性波动，这也是该公司在全球最擅长的领域”，并指出：“虽然NX-TSH、NX-Hybrid WLI、FX-Wafer等新设备系列的短期成果已相当显著，但市场对其未来取得更大成果的期待更为高涨。”
订单储备也在快速增长。Park Systems的订单储备从今年第一季度的871亿韩元激增至第二季度的1125亿韩元。尽管受公司搬迁产生的附带费用、主要分支机构激励金以及高附加值工业设备占比下降等因素影响，上半年业绩未达市场预期，但订单储备的表现却超出预期。
分析指出，未完成订单的质量也在提升。以大中华区为中心，订单量持续增长，同时高附加值的新设备已开始正式纳入其中。预计下半年在美国市场，高附加值新设备的订单量也将进一步扩大。
该分析师表示：“考虑到销售额的领先周期，预计下半年业绩将超过市场预期”，并指出“订单储备的质量似乎也有所提升”。他进一步解释道：“下半年订单量预计将与上半年持平，且高附加值的新设备预计将向美国市场进一步拓展。”
SK证券预计，Park Systems第三季度销售额将同比增长54%至700亿韩元，营业利润将增长119%至190亿韩元。预计营业利润率为27%。第四季度销售额和营业利润预计将分别增长50%和193%，达到850亿韩元和250亿韩元。
据此，预计今年全年销售额将同比增长21%至2480亿韩元，营业利润将增长19%至500亿韩元。预计明年销售额将增长22%至3020亿韩元，营业利润将增长56%至780亿韩元。营业利润率也预计将从今年的20%上升至明年的26%。
该分析师预测：“受半导体行业整体投资扩大以及后工艺微细化、大面积化趋势的影响，明年的订单储备预计也将呈现上行趋势。”
业绩预期也上调了。SK证券将Park Systems 2027年的销售额和营业利润预测值较此前分别上调了9%和11%。据此，将2027年预计每股收益（EPS）9522韩元乘以近三年平均目标市盈率（PER）41倍，将目标股价上调至39万韩元。
该机构判断，当前估值其实压力不大。今年和明年的预期市盈率分别为41.2倍和27.6倍，当前股价位于最近5年12个月前瞻市盈率区间的下限附近。
该分析师表示：“后工艺中的AFM测量领域预计将迎来巨大机遇，与主要科技巨头的合作也在不断增加”，并指出：“我们认为，股价将逐步反映估值溢价的阶段即将开始。”
SK证券分析师李东柱表示：“后工艺中的MI（Metrology & Inspection，计量与检测）是一片新的蓝海”，并指出：“特别是MI中的计量领域，与后工艺的微细化和大面积化密切相关，是一个潜力巨大的市场。”
分析认为，随着AI半导体封装价值的提升，后工艺中精密测量的的重要性也在日益凸显。 这是因为高价的图形处理单元（GPU）和多个高带宽内存（HBM）被集成到单个AI封装中，导致一个缺陷所造成的成本大幅增加。此外，随着TSV（硅通孔）、RDL（再布线层）、CMP（化学机械抛光）等原有前端工艺技术向后端工艺扩展，需要达到前端工艺级别的精密管理。
该研究员解释道：“检测工作已不再局限于通过检测裂纹、短路、气孔等来发现缺陷，而是正朝着要求精确数值的方向发展”，并表示：“一旦采用D2W混合键合技术，对铜凹陷（Cu Dishing）的精度要求将从亚微米级降至纳米级。”
据此，他预测基于原子力显微镜（AFM）的测量设备需求增长将超越单纯的半导体行业周期，演变为一种结构性趋势。他还强调，这是Park Systems具备竞争优势的领域。
该分析师评价道：“基于AFM的测量设备需求增长属于结构性趋势而非周期性波动，这也是该公司在全球最擅长的领域”，并指出：“虽然NX-TSH、NX-Hybrid WLI、FX-Wafer等新设备系列的短期成果已相当显著，但市场对其未来取得更大成果的期待更为高涨。”
订单储备也在快速增长。Park Systems的订单储备从今年第一季度的871亿韩元激增至第二季度的1125亿韩元。尽管受公司搬迁产生的附带费用、主要分支机构激励金以及高附加值工业设备占比下降等因素影响，上半年业绩未达市场预期，但订单储备的表现却超出预期。
分析指出，未完成订单的质量也在提升。以大中华区为中心，订单量持续增长，同时高附加值的新设备已开始正式纳入其中。预计下半年在美国市场，高附加值新设备的订单量也将进一步扩大。
该分析师表示：“考虑到销售额的领先周期，预计下半年业绩将超过市场预期”，并指出“订单储备的质量似乎也有所提升”。他进一步解释道：“下半年订单量预计将与上半年持平，且高附加值的新设备预计将向美国市场进一步拓展。”
SK证券预计，Park Systems第三季度销售额将同比增长54%至700亿韩元，营业利润将增长119%至190亿韩元。预计营业利润率为27%。第四季度销售额和营业利润预计将分别增长50%和193%，达到850亿韩元和250亿韩元。
据此，预计今年全年销售额将同比增长21%至2480亿韩元，营业利润将增长19%至500亿韩元。预计明年销售额将增长22%至3020亿韩元，营业利润将增长56%至780亿韩元。营业利润率也预计将从今年的20%上升至明年的26%。
该分析师预测：“受半导体行业整体投资扩大以及后工艺微细化、大面积化趋势的影响，明年的订单储备预计也将呈现上行趋势。”
业绩预期也上调了。SK证券将Park Systems 2027年的销售额和营业利润预测值较此前分别上调了9%和11%。据此，将2027年预计每股收益（EPS）9522韩元乘以近三年平均目标市盈率（PER）41倍，将目标股价上调至39万韩元。
该机构判断，当前估值其实压力不大。今年和明年的预期市盈率分别为41.2倍和27.6倍，当前股价位于最近5年12个月前瞻市盈率区间的下限附近。
该分析师表示：“后工艺中的AFM测量领域预计将迎来巨大机遇，与主要科技巨头的合作也在不断增加”，并指出：“我们认为，股价将逐步反映估值溢价的阶段即将开始。”
