[E-DailyShin Ha-yeon 记者] SK证券3日对Lotte Corporation(004990)作出评价称，在高股息收益率支撑股价下行空间的同时，集团层面的盈利改善效果已逐渐显现。预计回购并注销自有股份以及乐天生物（Lotte Biologics）的新订单将作为未来股价上涨的催化剂。维持“买入”投资评级和33,000韩元的目标股价。

SK证券分析师崔官顺表示：“这是因为在高股息收益率支撑股价下行空间的同时，集团层面的盈利改善效果已显现。”他指出：“当前股价相对于净资产价值（NAV）的折价率为29.5%，市净率（PBR）为0.3倍，因此股价进一步下跌的风险有限。”

乐天控股上半年合并销售额为7.7153万亿韩元，同比增长1.1%；营业利润为1751亿韩元，增长9.3%。当期净利润为790亿韩元，实现扭亏为盈。

崔分析师解释道：“海外业务增长的Wellfood带动了食品板块业绩改善，同时乐天化学等采用权益法核算的子公司的业绩改善也证实了盈利能力的提升。”

他特别关注了便利店子公司Korea Seven的业绩扭亏为盈。Korea Seven通过清理低收益门店并将其迁至优质地段，自2023年第三季度以来，时隔11个季度成功实现扭亏为盈。第二季度营业利润达41亿韩元。

SK证券预测，Korea Seven的年度营业亏损将从去年的661亿韩元大幅缩减至今年的188亿韩元，并预计明年将实现2亿韩元的营业利润，扭亏为盈。

生物业务也被视为未来的增长动力。上半年，受美国锡拉丘兹园区定期停产及设备升级的影响，生物部门销售额骤降82.8%。

研究员崔解释道：“虽然生物业务因美国锡拉丘兹园区的定期停产及设备升级导致销售额急剧下降，但随着订单的恢复和松岛园区的竣工，公司提出了到2030年实现1万亿韩元销售额、营业利润率20%至30%的目标。”

股东回报也被视为支撑股价的因素之一。乐天控股制定了将股息与回购股票注销金额之和占单独当期净利润的比例维持在35%以上的政策。今年上半年单独净利润为1952亿韩元，同比增长179.6%。

崔研究员表示：“受化工、购物等关联公司业绩改善以及投资股票减值损失转回的影响，单独净利润达到1952亿韩元”，并指出：“随着单独净利润的增长，股东回报的下限预计将有所提升。”

他接着解释道：“预计现金股息将与去年持平，为1250韩元”，“这相当于当前股价的5.2%。”

他特别关注了乐天控股所持大规模自有股份的利用方案。目前自有股份占比为23.7%。不过，鉴于第二季度单独财务报表中的净借款高达3.5万亿韩元，改善财务结构的必要性依然存在。

崔分析师指出：“公司也在考虑通过处置部分库存股来改善财务结构并筹集投资资金”，并强调：“无论是注销还是处置，都将成为凸显所持库存股价值的契机。”

市场认为其估值吸引力也很高。报告显示，乐天控股的净资产价值（NAV）估计为3.384万亿韩元，而当前市值为2.387万亿韩元。由此计算出的净资产折价率为29.5%，高于2024年以来的平均折价率21.1%。

预计今年乐天控股的合并销售额将同比增长1.9%至15.831万亿韩元，营业利润将增长38.0%至3310亿韩元。预计明年营业利润将达到4000亿韩元，同比增长21.0%。

崔分析师强调：“宣布注销或处置持有的自有股份，以及乐天生物的新订单，极有可能成为股价上涨的催化剂”，“我们判断这一时机已不远了。”