[E-DailyPARK MIN 记者] SK证券14日表示，考虑到TES CO., LTD.(095610)的未完成订单余额，其下半年业绩有望超过市场共识（预期），并维持目标股价为23万韩元，投资评级为“买入”。以昨日收盘价计算，TES股价为14.5万韩元。

SK证券分析师李东柱在当天发布的报告中表示：“不断累积的订单余额是股价的重要触发点。”他接着指出：“我们维持对全工艺设备权重扩大的看法，其中该公司仍是我们的首选股（Top-pick）。”

TES第二季度营收为1237亿韩元，环比增长27%，同比增长51%。营业利润为260亿韩元，环比增长17%，同比增长28%。这主要得益于面向三星电子P4和SK海力士M15X的DRAM供应量较第一季度增加，以及与NAND V8转换投资相关的设备销售额同步增长。

不过，盈利能力低于证券公司的预期。受ARC及通用设备出货量增加导致的产品结构变化影响，以及研发费用、质量缺陷维修相关准备金等临时性成本增加，对营业利润率造成了压力。第二季度营业利润率为21.0%。

尽管如此，新订单趋势依然积极。TES继今年第一季度获得1455亿韩元新订单后，第二季度又锁定了2823亿韩元的新订单。第二季度新订单量较上一季度增长近一倍，截至第二季度末，订单余额已突破2000亿韩元。

分析师李东柱表示：“预计大部分订单可在年内确认收入，若将下半年新接订单一并考虑在内，市场对全年业绩的预期也有很大上调空间。”

特别是，预计三星电子和SK海力士扩大内存投资将助力下半年业绩增长。在三星电子P4、PH4以及SK海力士M15X的第三季度订单保持强劲势头的同时，预计NAND领域三星电子西安和V9相关的投资也将在下半年持续。

SK证券还指出，过去10年间，TES的股价与订单余额之间存在极高的正相关性。分析认为，如果订单余额持续累积增长（而非单纯的暂时性增长），这将成为改变股价走势的重要因素。

SK证券将TES今年的销售额预期上调至4910亿韩元，较此前预测值提高6.5%。营业利润预期为1070亿韩元，较此前上调1.9%，与市场共识相比，分别高出6.0%和4.9%。

预计明年业绩增长势头也将延续。SK证券预测，TES 2027年的销售额将达到6380亿韩元，营业利润为1610亿韩元。与今年相比，销售额将增长约30%，营业利润将增长约50%。预计营业利润率也将从今年的21.9%提升至2027年的25.2%。