[E-Daily MarketinLEE GEON-EOM 记者] NICE信用评级（NICE）9日宣布，将HD Hyundai Construction Equipment(267270)的无担保公司债券信用评级从“A（积极）”上调至“A+（稳定）”。 企业票据（CP）的信用评级被评定为A2+。此前，5日韩国信用评级（韩信评）和韩国企业评级（韩企评）也将HD建设机械的无担保公司债券评级上调至A+（稳定），至此三大信用评级机构的评级均上调了一级。

评级上调的核心在于今年1月因吸收合并HD现代基础设施核心公司而提升的业务稳定性。韩国信用评级认为，随着发动机业务通过合并被纳入旗下，已能够弥补工程机械部门的业绩波动性。

虽然发动机、零部件及AM（售后市场）部门的规模相对较小，但最近三年的平均营业利润率分别达到12.5%和26.2%。预计到2030年，自产发动机搭载率将超过70%至80%，价值链内部化水平也有望进一步提升。

盈利能力也得到改善。今年以来，发电及国防用发动机需求持续，主要区域的工程机械销售额均衡增长，从而减轻了固定成本和库存削减促销活动的成本负担。以新兴地区为中心，高利润率的中大型设备销量增加，也起到了积极作用。第三季度累计营业利润率（按初步业绩计算）为8.7%，较上年同期（6%）上升2.7个百分点。

不过，下半年以来韩元走强以及美伊冲突长期化导致的中东和非洲需求疲软，被视为建筑机械部门的负担因素。韩国信用评级社（NICE）预计，与美国Enchanted Rock公司签订的3879亿韩元规模发电用发动机供应合同，以及军山和仁川发动机工厂的新增产能，将提高发动机部门的利润贡献度，从而在一定程度上弥补上述不利影响。

债务负担也得到缓解。随着现金流生成能力大幅改善，净负债/息税折旧及摊销前利润（EBITDA）比率从2025年底的1.7倍降至今年6月底的0.9倍。报告解释称，尽管新机型开发和发动机工厂扩建等设备投资及营运资金需求将持续存在，但凭借增强的现金流生成能力，公司有能力应对。

纳信评将对美关税列为重点审查事项。美国于今年4月将钢铁衍生品关税的征税标准从钢铁含量价值调整为产品总价，并将税率从50%下调至25%。 HD工程机械出口至美国的挖掘机和轮式装载机，其钢铁含量价值占比大多不足37.5%，因此实际税负负担较重。不过，分析认为，由于6月关税税率进一步下调至15%并临时适用至明年年底，短期内影响将较为有限。

韩信评和韩基评的判断也大同小异。韩信评重点指出，通过合并，该公司在全球市场的排名从第25位上升至第15位，且发动机部门第三季度累计营业利润率达到14.5%。韩基评则评价称，发动机和售后维护业务创造了全公司营业利润的一半以上，从而缓解了主机业务的波动性。

纳信评计划，若合并报表的EBIT/销售额比率能稳定维持在10%以上，将考虑上调评级。反之，若EBIT/销售额比率跌破5%，且净负债/EBITDA比率持续超过2倍，则将成为下调评级的因素。

纳信评首席研究员朴贤俊在评估报告中表示：“美国中期选举后，存在贸易政策可能发生变化以及竞争对手售价走势等因素带来的不确定性”，并称“计划密切关注发达市场和新兴地区工程机械需求的变化趋势，以及营运资金和设备投资带来的财务负担等。”