[E-DailyKim Hyung-il 记者] SK证券对ShinhanFinancialGroup Co.,Ltd.(055550)给出了“买入”的投资评级和13.4万韩元的目标股价。其理由是，今年合并后控股股东净利润预计将达到5.9404万亿韩元，同比增长19.5%，净资产收益率（ROE）将达到10%，较上年提升1.3个百分点。

7日，SK证券分析师张英任积极评价称，新韩金融集团通过公布总股东回报率计算公式，不仅构建了提升ROE与提高总股东回报率之间的良性循环结构，还提高了股东回报的可预测性。

张研究员预测，若假设今年新韩金融集团的风险加权资产（RWA）增长率为5%，则今年的总股东回报率将与去年持平，维持在50.2%。据此，他估计在第三季度业绩发布时将公布的第四季度追加回购及注销自有股份规模为2000亿韩元。

预计明年的总股东回报率将达到51.8%。张研究员指出，若在相关计算公式中假设RWA增长率维持在4%至5%之间，总股东回报率将落在50%至60%的区间内，因此判断总股东回报率至少可维持在50%以上。

预计第三季度业绩将符合市场共识。预计第三季度控股股东净利润为1.6157万亿韩元，同比增加13.5%，但环比减少11.2%。

尽管利率上升，但预计净利息收入将较上一季度减少0.1%。 这是因为尽管预计韩元贷款增长1.4%，但集团和银行的净息差（NIM）预计将分别较上季度下降0.04个百分点和0.03个百分点。据推测，第三季度低成本存款流失以及定期存款融资规模扩大，导致融资成本上升的压力较大。

预计集团非利息收入为1.1万亿韩元，较上一季度减少22.4%。分析认为，这主要是受证券行业景气放缓导致的手续费收入减少，以及利率上升导致的有价证券评估和处置损益表现不佳的影响。

在一次性因素方面，预计信用卡子公司出售办公楼产生的约2000亿韩元收益将计入营业外损益。此外，销售管理费和坏账准备方面预计不会出现特殊问题。预计集团普通股资本充足率（CET1）将达到13.62%，较上一季度提升0.19个百分点。

张研究员指出，从中长期来看，强化非银行子公司至关重要。他评价称，今年10%的净资产收益率（ROE）证明了公司稳健的盈利能力，且拥有50%左右的总股东回报率以及良好的非银行子公司投资组合。鉴于下半年证券子公司的基数低于竞争对手，他将其列为次优选股。

不过，他指出，由于在非银行子公司中，信用卡业务的利润贡献率相对竞争对手较高，因此存在因利率上升导致融资成本增加，以及信用较差借款人逾期率上升的风险。张研究员表示：“从中长期来看，有必要加强非银行子公司的实力”，但认为“没有理由较竞争对手低估10%”。他补充道：“可以期待进一步的上涨空间。”