[E-DailyShin Ha-yeon 记者] 友安达证券28日对COSMECCA KOREA CO.,LTD.(241710)的分析指出，尽管预计其第三季度营业利润将低于市场预期，但这主要源于部分货量的收入确认时间被推迟，而非需求放缓所致。该机构评估认为，基于韩国子公司稳健的订单以及美国子公司新产品的投产，其中长期增长预期依然有效。维持“买入”投资评级，并将目标股价从原定的12万韩元上调至15万韩元。

元大证券分析师李承恩预计，科斯梅卡韩国第三季度合并销售额将同比增长18%至2143亿韩元，营业利润将增长11%至302亿韩元。预计营业利润率为14%。营业利润预计将低于市场预期的331亿韩元。

韩国子公司预计将延续稳健的增长势头。预计第三季度韩国子公司销售额将同比增长35%至1750亿韩元，营业利润为233亿韩元。营业利润率约为13.3%。

不过，分析指出，尽管主要客户的订单保持稳健，但由于容器和软袋等辅料供应出现问题，部分产品的生产和交付可能会推迟至第四季度。

该分析师解释道：“尽管主要客户的订单保持稳健，但由于容器、软包装等辅助材料的供应出现问题，部分产品的生产和交付可能会推迟至第四季度。”

美国子公司短期内预计将出现负增长。包括英格伍德实验室在内的美国子公司第三季度销售额预计同比下降19%，至503亿韩元，营业利润预计为84亿韩元。营业利润率预计为16.7%。

特别是，英格伍德实验室韩国公司的主要客户的大批量订单预计将推迟至明年。不过，鉴于英格伍德实验室美国独立法人与英格伍德实验室韩国公司目前正在商讨的新产品预计也将于明年开始生产，因此认为未来的增长动力依然有效。

预计中国子公司需要更多时间才能实现复苏。第三季度销售额预计同比下降2%至80亿韩元，营业亏损预计为16亿韩元，亏损幅度将扩大。该分析师评价道：“虽然正在推进拓展当地品牌客户，但销售额的恢复速度较为缓慢。”

同时，他强调，与其关注第三季度业绩本身，不如关注被推迟的销售额和新订单何时会反映在实际业绩中。

该分析师表示：“虽然第三季度营业利润将低于市场预期，但韩国法人的稳健订单因容器供应短缺而部分推迟至第四季度，且英格伍德实验室的新产品生产预计将于2027年开始”，并指出：“因此，与其关注第三季度业绩未达预期，不如关注未来订单量何时转化为销售额。”

业绩预期也反而被上调。元大证券将今年Cosmeca Korea的销售额预期从原有的7995亿韩元上调至8387亿韩元，增幅为4.9%；营业利润预期从1060亿韩元上调至1124亿韩元，增幅为6.0%。 明年营收预期从9400亿韩元上调至1万亿韩元，涨幅6.4%；营业利润预期从1290亿韩元上调至1380亿韩元，涨幅7.0%。

据此，预计今年销售额将同比增长30.9%至8387亿韩元，营业利润将增长34.6%至1124亿韩元。 预计明年销售额将达到1万亿韩元，同比增长19.2%；营业利润将增至1380亿韩元，同比增长22.8%。营业利润率也预计将从今年的13.4%提升至明年的13.8%。

目标股价从原定的12万韩元上调至15万韩元，涨幅达25%。相较于23日收盘价12万7300韩元，仍有18%的上涨空间。该目标价是基于12个月前瞻（12M FWD）每股收益（EPS）乘以18倍目标市盈率（PER）得出的。

该分析师解释道：“目标市盈率采用了2024年5月至9月期间的平均12M FWD市盈率18倍，当时由于公司产品跻身亚马逊排行榜前列，且季度业绩创下新高，市场对增长的预期显著提升。”