[E-Daily MarketinHur Jieun 记者] 霍班集团与韩进集团董事长赵元泰在HANJINKAL(180640) 的持股差距已缩小至1个百分点以内。市场有观点认为，霍班方面为扭转股权格局，可能在中秋假期后打出公开要约收购这张牌。此前，霍班一直通过场内买入在幕后稳步增持股份，但鉴于确保最大股东地位已近在咫尺，预计其将采取更具进攻性的举措。

据26日金融监督院电子公示系统显示，霍班集团通过旗下子公司持有的韩进卡股份为20.15%。这是继霍班建设、霍班、霍班酒店及度假村之后，霍班产业于今年7月也加入股份收购行列的结果。 与韩进集团及特殊关系人（20.57%）之间的持股差距已缩小至0.42个百分点。尽管如此，霍班方面仍将持股目的维持为“单纯投资”，并保持谨慎态度。

市场对霍班是否会继续保持审慎姿态，还是会转而打出“公开要约收购”这一进攻性牌，意见不一。目前主流分析认为，仅靠公开要约收购很难立即获得经营权。 若将赵会长一方持有的20.57%股份，加上达美航空（14.90%）、产业银行（10.58%）、LX潘托斯（3.83%）等友好股东的持股，合计将达到29.31%，因此即便霍班在持股比例上略占优势，也很难转化为实质性的经营权掌控。

另有分析指出，霍班为收购韩进卡尔股份而调动的资金能力已不如以往。霍班建设截至2025年底的合并报表中，现金及现金等价物为6006亿韩元，较上年（9711亿韩元）有所减少。由于经营活动现金流转为负值，达到-4728亿韩元，其流动性余力出现萎缩。 霍班酒店及度假村的处境更为艰难。同期，其现金及现金等价物从2486亿韩元减少至1029亿韩元。也有评估认为，鉴于霍班产业持有的“大韩电线”股权价值按近期股价计算已超过5万亿韩元，因此存在以该股权为抵押筹集资金的空间。

不过，也有观点认为，持股差距缩小至1个百分点以内的这一事实本身所具有的象征意义不容忽视。正因如此，有观察认为，该公司可能会先确保最大股东地位，然后以此作为挑战经营权的信号弹，进行象征性的公开收购。实际上，最大股东地位的变更本身就向市场和董事会传递了强烈的信号。

此外，也有提前行动的动机。分析认为，由于赵会长一方近期正通过扩大与日本航空（JAL）的合作来争取友好势力，随着时间推移，局势可能会朝着对霍班不利的方向发展。此外，大韩航空与韩亚航空的合并将于12月16日完成，这也成为一个变数。此后，产业银行持有的股份可能会被挂牌出售。 这正是外界预测霍班将在产业银行股权出售前先发制人、孤注一掷的原因。

在此背景下，警方对韩进卡尔（Hanjin KAL）进行搜查，新的变数随之出现。警方以韩进卡尔在捍卫经营权过程中不当动用价值663亿韩元的公司资产为由，以背信罪名展开调查。预计此次调查结果将影响赵会长一方捍卫经营权的正当性及其争取友好股份的战略。

一位投行业界人士解释道：“12月是大韩航空与韩亚航空合并正式完成的关键节点”，并表示“霍班可能改变投资目的，发起股东提案或公开收购。”