[E-Dailykyoungeun kim 记者] IBK投资证券于21日针对Alteogen Inc.(196170)，首次给予“买入”投资评级，并将目标股价定为40万韩元，同时启动覆盖。相较于18日的收盘价，该股仍有57.8%的上涨空间。
IBK投资证券分析师郑义洙表示：“随着原研生物制药专利到期临近，向皮下注射（SC）剂型转换的需求正在扩大”，并指出：“鉴于从签订SC合同到产品上市需要5年以上的时间，制药企业将持续采取先发制人的技术引进策略。”
特别是，目前仅阿尔泰奥根和美国哈洛泽姆两家公司实现了SC转换技术的商业化；哈洛泽姆的部分核心专利将于2027年到期，而阿尔泰奥根的ALT-B4专利则有效期持续至2043年初。郑研究员指出：“长期专利防御需求必然会集中在阿尔泰奥根身上。”
阿尔特奥根的ALT-B4是一种有助于皮下给药转化的酶，已被应用于MSD（默克）的基特鲁达。 作为首款商业化产品，MSD的“基特鲁达·库雷克斯”今年第二季度销售额同比增长262%，达到4.63亿美元，占“基特鲁达”总销售额的5.5%。MSD计划到2027年底，将美国“基特鲁达”处方的30%至40%转换为皮下给药。
郑研究员预计，阿尔泰奥根将在2028年前获得总计10亿美元的销售里程碑款，并从2029年起收取与销售额挂钩的专利使用费，到2030年将达到4.6亿美元（6440亿韩元）。
目标股价采用部分加总估值法（SOTP）计算得出。将10.777万亿韩元的营业价值，加上16.341万亿韩元的其他技术转让合同价值以及5400亿韩元的净现金。