[E-DailyPark Jung-Soo 记者] 24日，Kiwoom证券表示，已保守地反映了Kakao(035720)因人工智能（AI）业务分拆带来的协同效应以及与OpenAI合作力度的提升等因素，维持“买入”投资评级，并将目标股价从原有的11万韩元下调36.4%至7万韩元。21日收盘价为3万5800韩元。

Kiwoom证券分析师金镇九解释道：“Kakao近期以‘卡纳纳’为核心机制，试图通过业务分拆创造AI协同效应的战略，其实际运作可能存在困难，这构成了潜在的风险点。”
Kakao已公告了以存续法人Kakao X和新设法人Kakao AI为核心的分拆计划。Kiwoom证券预测，未来AI业务将不再以分割的业务为中心，而是基于“前沿骨干”模式，演变为涵盖客户整体价值的综合自主代理。因此，该机构判断，通过分拆法人来寻求协同效应的战略，可能难以具备比现有模式更高的效率和完整性。
该机构还评估认为，与OpenAI的合作模式也未达到此前预期。 分析师金某指出：“今年Kakao虽强调以‘卡纳纳’为核心的AI机制，但其与OpenAI的合作格局并未如本公司预期般采取深度整合的基调，而是侧重于在Talk内整合ChatGPT的方式”，并分析称：“基于前沿模型、涵盖外部第三方资源的自主代理构建进程尚未完成。”
因此，Kiwoom证券下调了Kakao基于Talk平台的中长期智能代理订阅经济及智能代理广告的预期值。将2030年基于Talk平台的智能代理付费用户比率（PUR）从原定的10.9%下调至7.3%，月均订阅费从13.5万韩元下调至6.6万韩元。 对代理式广告日均销售额的预测也从40亿韩元下调至27亿韩元。
业绩预期也进行了下调。今年营收预期从原定的8.9726万亿韩元下调至8.2314万亿韩元，降幅为8.3%；营业利润从1.0954万亿韩元下调至1.0458万亿韩元，降幅为4.5%。
预计分拆后，新成立的Kakao AI将具有较高的投资吸引力。 Kakao根据资产价值将Kakao AI的分拆比例设定为36.5%。而Kiwoom证券则考虑到基于广告和电商的AI扩展性，以公允价值为基准，将Kakao AI的权重计算为56.4%。预计分拆后的公允价值为Kakao X 13.5158万亿韩元、Kakao AI 17.5018万亿韩元。
金研究员表示：“综合判断，分拆后新设法人的投资吸引力将显著提升”，并指出：“未来随着与Frontier合作强度的变化，以AI核心价值为中心，可能存在进一步调整的空间。”