[E-DailyKim Kyung-eun 记者] 有预测称，随着SamsungElectronics(005930)实施大规模股东回报，Samsung Life Insurance(032830)和SamsungFire&MarineInsurance(000810)将获得数万亿韩元的股息。分析指出，根据三星电子追加股东回报的方式，不仅可能发放特别股息，还可能因根据《金融产业结构改善法》（金产法）出售超出持股限额的部分而产生处置收益。

24日，达奥投资证券基于三星电子扩大股东回报带来的股息收益增长，将三星人寿的目标股价从原有的40万韩元上调至45万韩元，将三星火灾保险的目标股价从原有的82万韩元上调至85万韩元。两家公司的投资评级均维持“买入”。 以21日收盘价为基准，三星人寿的上涨空间为37.0%，三星火灾为28.6%。

三星电子于21日通过公告披露，今年预计的股东回报规模为90万亿至110万亿韩元。首先，将包括第三季度常规分红在内，实施约30万亿韩元的现金分红，具体内容计划于10月底的董事会会议上决定。其余资金的股东回报规模以及现金分红、回购及注销自有股份等具体方式，将于明年1月底的董事会会议上决定。

持有三星电子8.51%股份的三星人寿和持有1.49%股份的三星火灾保险预计也将直接受益。达奥投资证券估算，若三星电子在第三季度发放约30兆韩元的现金分红，三星人寿将获得2.55万亿韩元，三星火灾保险将获得4500亿韩元。 若仅考虑常规分红以外的额外特别分红，其规模分别为2.34万亿韩元和4100亿韩元。分析指出，考虑到实际收取股息的时间点，这些收益很可能被计入今年第四季度的股息收益。

基于三星电子分红收入的预期，上调了今年三星人寿和三星火险的年度利润预测值。三星人寿的年度利润预测值从原先的约2.9万亿韩元上调至4.5万亿韩元，三星火险则从2.5万亿韩元上调至2.8万亿韩元。

关键在于尚未确定的三星电子剩余股东回报资金。达奥投资证券根据三星电子的公告内容，推算出今年自由现金流（FCF）约为182兆至222兆韩元。 扣除常规股息等后，可用于股东回报的剩余资金估计约为81万亿至101万亿韩元。其中，扣除今年4月注销的5.3万亿韩元自有股份，以及第三季度预计的27.6万亿韩元追加现金股息后，未来用途尚未确定的资金约为48万亿至68万亿韩元。

根据这些资金在特别分红和回购注销自有股份之间的分配比例不同，三星人寿和三星火灾保险获得的额外分红规模也会有所不同。 达奥投资证券假设将48万亿至68万亿韩元的剩余资金全部用于股东回报，并按不同情景进行分析后发现：若将特别分红比例设定为70%，预计三星人寿将额外获得约3.5万亿韩元，三星火灾将额外获得6000亿韩元的特别分红。 若特别分红占比为50%，则两家公司将分别获得约2.5万亿韩元和4000亿韩元的特别分红。

如果注销自有股份的比例增加，三星人寿和三星火险所持三星电子股份超出《金融产业与产业间交易法》限额的问题可能会凸显。这是因为一旦注销自有股份，总发行股数将减少，从而导致三星人寿和三星火险所持三星电子的持股比例相对提高。

达奥投资证券认为，若三星电子不追加回购自有股份，仅注销现有持有的自有股份，则可能出现特别分红占70%、自有股份注销占30%的方案。在此情况下，假设根据《金融产业与实业法》处置超过10%的持股，预计三星人寿处置三星电子股份的收益为1.49万亿韩元，三星火灾为2600亿韩元。 不过，实际规模可能因三星电子的股东回报方式及各公司今后的决定而有所不同。

达奥投资证券分析师金智元就三星电子剩余资金的运用表示：“股东回报的分配规模以及各回报政策所占的比例至关重要。”