[E-DailyLee So-Hyun 记者] 即将迎来创业20周年的Kakao正重写其增长公式。此前通过增加旗下子公司来拓展业务版图的Kakao，在人工智能（AI）时代将以“Kakao AI”（以KakaoTalk和AI为核心）和负责金融、内容、出行及投资的“Kakao X”这两大“引擎”驱动发展。
Kakao将2018年通过KakaoTalk进入移动时代的时期定义为“1.0”，业务扩张期定义为“2.0”，而集团旗下子公司间的协同效应及全球化进军则定义为“3.0”。此次业务拆分，标志着Kakao将增长模式从“扩张”转向“分离与集中”，属于所谓的“Kakao 4.0”变革。
[本图片利用AI技术制作。]
Kakao成长史的根基在于创始人金范洙的“100位CEO”哲学。这种模式是赋予各业务经营者自主权，像初创企业一样独立培育业务。 这成为Kakao通过游戏、金融、内容、出行领域迅速拓展版图的“共同体经营”基础；根据韩国公平交易委员会的标准，其国内关联公司数量在2023年5月达到147家，创下峰值。此后，通过清理非核心业务及合并重组，截至今年8月已缩减至92家。
然而，Kakao判断，这种曾有效推动扩张的结构在AI时代却削弱了总部的专注力。最近5年，董事会85%（23项）的主要决策，以及最近1年内84%的内部投资审议，都与子公司相关。KakaoX代表内定人金道英表示：“Kakao总部的经营资源很大一部分被用于处理非重要但紧急的事务。”
为此，将聊天、AI、广告、电商业务整合至Kakao AI，而将关联公司管理和投资业务剥离至Kakao X。Kakao AI提出了到2030年实现6万亿韩元以上营收的目标，Kakao X则提出了核心业务营收达到10万亿韩元以上的目标。金道英表示：“我们深感绝不能错过当前这一时机”，并强调了AI竞争的黄金时期。
AI时代的组织架构方案因企业而异。Naver虽然也设有Naver Cloud和AI基础设施专业法人等按职能划分的子公司，但仍以搜索、购物、地图等核心服务为中心维持主体架构，并通过“Team Naver”进行整合。Kakao则更进一步，连原本负责管理金融、内容、出行等独立法人的投资职能也移交给了Kakao X，将主体本身拆分为两家公司。
谷歌将Brain和DeepMind整合为“谷歌DeepMind”，并将模型开发与Gemini应用团队紧密结合。Meta在Llama 4之后重新调整了AI组织架构，而苹果则在自主开发AI的同时，还选择了与谷歌Gemini合作开发下一代Siri。由此可见，关键不在于合并或拆分法人的形式，而在于能否快速将技术与产品相连接。
Kakao式分拆的优势显而易见。Kakao AI得以摆脱子公司事务的束缚，将资源集中于AI领域；而性质各异的AI、金融、内容及出行业务也能在各自市场中获得独立评估。Kakao统计的各业务价值总和为34.2万亿韩元，而最近3个月的平均市值仅为16.8万亿韩元，两者相差17.4万亿韩元。
选择人员分拆（即现有股东同时获得Kakao AI和Kakao X的股票），而非实物分拆，也是为了与过去“拆分·重复上市”的争议划清界限。但市场首先对过去的经验作出了反应。 在公告发布当天（21日），Kakao股价收盘下跌7.49%，报3万5800韩元，盘中一度下跌13.18%，跌至3万3600韩元。
分立法人并不意味着业务边界也能被清晰划分。从事AI·云业务的Kakao Enterprise，虽然从业务性质上与Kakao AI更为接近，但因符合分立要件，将首先并入Kakao X。Kakao表示，未来也可考虑将其移交至Kakao AI。
KakaoTalk与Kakao Pay、Kakao Mobility、Kakao Entertainment之间的品牌、数据及基础设施共享，在分拆后同样需要各独立法人之间签订合同并进行结算。鉴于作为集团控制塔的CA协商机制也将消失，虽然可以降低子公司管理成本，但法人之间的协作与协调成本可能会随之产生。
Kakao X被低估也是一个课题。即使持有的子公司价值增长，也有可能无法完全反映在Kakao X的股价上。这就是金道英被提名为Kakao X代表时，将子公司资产价值的增长以及相对于净资产价值（NAV）的市场价值折价缩小同时列为Kakao X核心经营指标（KPI）的原因。
Kakao X代表提名者金度永（照片来源：Kakao）
在Kakao创立以来的最大规模结构重组中，金道英被提名人尤为引人注目。他曾先后担任三星SDS和三星证券并购团队负责人、企业金融2组组长，以及科隆移动集团首席财务官（CFO）等职，去年3月作为外部人才被引进，出任Kakao Investment代表。今年2月，他出任CA协商体集团投资战略室长。
加入Kakao仅一年多，他就已超越投资战略，站在了公司治理重组的核心位置。Kakao于21日将其介绍为“主导分拆审议与执行准备工作的人士”。在约1小时的说明会上，金内定者发言约34分钟，并在约19个问答环节中回答了15个问题。
“Kakao 4.0”的成败，取决于能否通过实际推出AI服务及实现盈利的速度，来证明减轻子公司管理负担所带来的成效。 Kakao代表郑真雅表示：“此次分拆是Kakao为转型为符合AI时代所需的速度与责任结构所作出的决定。”创始人金范洙也表示：“AI时代要求的是截然不同的敏捷性”，并宣布将“以Kakao AI和Kakao X这两个引擎重新设计增长结构”。
Kakao将2018年通过KakaoTalk进入移动时代的时期定义为“1.0”，业务扩张期定义为“2.0”，而集团旗下子公司间的协同效应及全球化进军则定义为“3.0”。此次业务拆分，标志着Kakao将增长模式从“扩张”转向“分离与集中”，属于所谓的“Kakao 4.0”变革。
通过“100位CEO”实现扩张……AI时代则注重聚焦
Kakao成长史的根基在于创始人金范洙的“100位CEO”哲学。这种模式是赋予各业务经营者自主权，像初创企业一样独立培育业务。 这成为Kakao通过游戏、金融、内容、出行领域迅速拓展版图的“共同体经营”基础；根据韩国公平交易委员会的标准，其国内关联公司数量在2023年5月达到147家，创下峰值。此后，通过清理非核心业务及合并重组，截至今年8月已缩减至92家。
然而，Kakao判断，这种曾有效推动扩张的结构在AI时代却削弱了总部的专注力。最近5年，董事会85%（23项）的主要决策，以及最近1年内84%的内部投资审议，都与子公司相关。KakaoX代表内定人金道英表示：“Kakao总部的经营资源很大一部分被用于处理非重要但紧急的事务。”
为此，将聊天、AI、广告、电商业务整合至Kakao AI，而将关联公司管理和投资业务剥离至Kakao X。Kakao AI提出了到2030年实现6万亿韩元以上营收的目标，Kakao X则提出了核心业务营收达到10万亿韩元以上的目标。金道英表示：“我们深感绝不能错过当前这一时机”，并强调了AI竞争的黄金时期。
AI时代的组织架构方案因企业而异。Naver虽然也设有Naver Cloud和AI基础设施专业法人等按职能划分的子公司，但仍以搜索、购物、地图等核心服务为中心维持主体架构，并通过“Team Naver”进行整合。Kakao则更进一步，连原本负责管理金融、内容、出行等独立法人的投资职能也移交给了Kakao X，将主体本身拆分为两家公司。
谷歌将Brain和DeepMind整合为“谷歌DeepMind”，并将模型开发与Gemini应用团队紧密结合。Meta在Llama 4之后重新调整了AI组织架构，而苹果则在自主开发AI的同时，还选择了与谷歌Gemini合作开发下一代Siri。由此可见，关键不在于合并或拆分法人的形式，而在于能否快速将技术与产品相连接。
虽能提速，但协作成本与估值偏低仍是待解难题
Kakao式分拆的优势显而易见。Kakao AI得以摆脱子公司事务的束缚，将资源集中于AI领域；而性质各异的AI、金融、内容及出行业务也能在各自市场中获得独立评估。Kakao统计的各业务价值总和为34.2万亿韩元，而最近3个月的平均市值仅为16.8万亿韩元，两者相差17.4万亿韩元。
选择人员分拆（即现有股东同时获得Kakao AI和Kakao X的股票），而非实物分拆，也是为了与过去“拆分·重复上市”的争议划清界限。但市场首先对过去的经验作出了反应。 在公告发布当天（21日），Kakao股价收盘下跌7.49%，报3万5800韩元，盘中一度下跌13.18%，跌至3万3600韩元。
分立法人并不意味着业务边界也能被清晰划分。从事AI·云业务的Kakao Enterprise，虽然从业务性质上与Kakao AI更为接近，但因符合分立要件，将首先并入Kakao X。Kakao表示，未来也可考虑将其移交至Kakao AI。
KakaoTalk与Kakao Pay、Kakao Mobility、Kakao Entertainment之间的品牌、数据及基础设施共享，在分拆后同样需要各独立法人之间签订合同并进行结算。鉴于作为集团控制塔的CA协商机制也将消失，虽然可以降低子公司管理成本，但法人之间的协作与协调成本可能会随之产生。
Kakao X被低估也是一个课题。即使持有的子公司价值增长，也有可能无法完全反映在Kakao X的股价上。这就是金道英被提名为Kakao X代表时，将子公司资产价值的增长以及相对于净资产价值（NAV）的市场价值折价缩小同时列为Kakao X核心经营指标（KPI）的原因。
入职一年余即成为“Kakao 4.0”的设计者
在Kakao创立以来的最大规模结构重组中，金道英被提名人尤为引人注目。他曾先后担任三星SDS和三星证券并购团队负责人、企业金融2组组长，以及科隆移动集团首席财务官（CFO）等职，去年3月作为外部人才被引进，出任Kakao Investment代表。今年2月，他出任CA协商体集团投资战略室长。
加入Kakao仅一年多，他就已超越投资战略，站在了公司治理重组的核心位置。Kakao于21日将其介绍为“主导分拆审议与执行准备工作的人士”。在约1小时的说明会上，金内定者发言约34分钟，并在约19个问答环节中回答了15个问题。
“Kakao 4.0”的成败，取决于能否通过实际推出AI服务及实现盈利的速度，来证明减轻子公司管理负担所带来的成效。 Kakao代表郑真雅表示：“此次分拆是Kakao为转型为符合AI时代所需的速度与责任结构所作出的决定。”创始人金范洙也表示：“AI时代要求的是截然不同的敏捷性”，并宣布将“以Kakao AI和Kakao X这两个引擎重新设计增长结构”。
