[E-DailyKim Hyung-il 记者] 现代汽车证券表示，虽然HYUNDAI ROTEM(064350)的中长期盈利增长前景依然有效，但短期股价预计将受到主要国防合同中标时间带来的业绩波动影响。该机构维持“买入（BUY）”的投资评级，并将目标股价从原定的28.4万韩元下调至20万韩元，降幅为29.6%。

11日，现代汽车证券分析师白周浩表示：“第二季度营收为1.61万亿韩元，营业利润为2400亿韩元，分别较市场预期的1.68万亿韩元和2710亿韩元低4.7%和11.4%”，并 并分析称：“新获得的订单包括越南胡志明市电动列车项目4991亿韩元、摩洛哥石油公司（OMCS）E&U项目7872亿韩元等，总计2.5万亿韩元。”

现代罗特姆的订单余额小幅增长至30.4万亿韩元。这反映了波兰K2坦克第二批（EC2）订单转为收入，以及越南、摩洛哥电车和K1系列坦克外包维修收入的计入。

国防业务部门AD&RH的销售额为9189亿韩元，同比增长20.7%，环比增长14.3%。营业利润为2248亿韩元，同比下降9.3%，但环比增长2.7%。营业利润率达到24.5%。

分析师白某解释道：“国内市场占比从第一季度的25%上升至第二季度的28.8%，导致产品结构（产品组合）恶化。”他还表示：“在出口方面，由于EC1剩余订单的销售额减少，而EC2订单量增加，导致营业利润率较上一季度下降了2.7个百分点。”

关于未来的国防订单，波兰、秘鲁、伊拉克和罗马尼亚等被列为主要潜在项目。 分析显示，波兰正在为启动EC3执行合同进行前期准备；秘鲁方面，与陆军就执行合同的技术规格和条件进行的实务谈判已取得相当大的进展。伊拉克虽然已完成K2ME原型车的交付，但受新任总理内阁组建以及美伊战争影响，上半年进展有所延迟。罗马尼亚因政府组建延迟，预计将于2027年获得订单。

白研究员表示：“秘鲁预计将在7月28日政权更迭后于下半年内达成合同；伊拉克则计划通过下半年加强与韩国政府联动的营销活动，以取得成果为目标。”

他接着指出：“随着秘鲁、伊拉克、波兰EC3等主要订单的签订，中长期盈利增长前景保持不变”，但同时预测：“短期股价将受到AD&RH事业部2027年业绩波动的影响，而该波动取决于主要国防合同的签约时间。”

最后，他补充道：“未来股价的上涨将取决于大型国防合同能否成功拿下以及出口利润率的恢复情况”，并表示：“若大型国防合同成功拿下，股价市盈率（P/E）有望达到28倍的上限。”