[E-DailyKim Kyung-eun 记者] 尽管SamsungSecurities(016360)今年第二季度的业绩略低于市场预期，但有分析认为，基于未来将扩大股东回报的预期，其估值有望回升。

韩亚证券分析师高妍秀5日在报告中指出：“三星证券计划于明年3月前公布价值提升方案”，并预测：“若能提出实现中长期50%股东回报率的具体路线图，市场对股东回报的预期将再次凸显。”据此，她维持对三星证券的“买入”投资评级及17.5万韩元的目标股价。

高研究员评价道：“自单一股票杠杆交易所交易基金（ETF）推出以来，尽管韩国股市波动性扩大，交易额呈现放缓趋势，但当前股价处于市净率（P/B）0.9倍、预期股息收益率7.4%的水平，已相当程度地反映了行业放缓的担忧。”

他进一步预测：“若未来针对单只股票杠杆ETF的相关监管加强，且市场波动性逐步缓解，证券股的估值也很可能回升。”

三星证券第二季度合并报表中的控股股东净利润为4882亿韩元，同比增长108.1%，环比增长8.3%。不过，这一数据较市场共识预期（5032亿韩元）低约3%。 年化合并净资产收益率（ROE）为23.2%，较上年同期上升10.5个百分点，较上一季度上升1.0个百分点。

高研究员解释道：“虽然经纪业务和资产管理业务表现稳健，但由于绩效奖金发放导致销售管理费用增加，业绩略低于市场预期。”

按业务部门划分，经纪业务业绩大幅改善。第二季度委托交易佣金损益为4398亿韩元，同比增长171.2%，环比增长25.9%。虽然美国在线经纪业务（IBKR）的相关交易收益未单独披露，但考虑到该服务自5月12日才开始运营，预计其对本季度业绩的贡献有限。

受包装账户（Wrap Account）销售扩大推动，资产管理（WM）手续费损益达876亿韩元，同比增长166.3%，环比增长24.0%。

利息损益为1543亿韩元，同比增加8.6%，但环比下降2.6%。这是由于信贷余额从5.3万亿韩元增至5.6万亿韩元，信贷利息收入虽有所增加，但受融资利率上升影响，利息支出也随之扩大。

投资银行（IB）及其他手续费损益受房地产项目融资（PF）再融资交易增加的推动，达到944亿韩元，同比增长46.0%，环比增长25.1%。 尽管债券利率上升，但以套利为核心的债券投资策略仍取得成效，导致投资及其他损益达到2672亿韩元，同比增长54.3%，环比增长31.1%。

另一方面，销售、一般及行政费用达4074亿韩元，同比增长39.8%，环比增长45.7%。这主要是由于绩效奖金的发放导致人工成本增加29.6%，同时还反映了教育税增加等因素的影响。